文章核心观点 - Nebius作为一家专注于AI的云计算公司，预计在2026年将实现惊人的增长，其年化收入运行率预计将从2023年第三季度的5.51亿美元飙升至70亿至90亿美元 [1][2][3][4] - 尽管Nebius目前估值较高且未盈利，但其巨大的增长预期和行业需求可能为股价带来显著上行空间，其发展轨迹可能与行业领先者CoreWeave相似 [5][7][12] 公司业务与定位 - Nebius提供全栈平台，为客户提供运行AI工作负载所需的GPU等一切资源，业务模式与CoreWeave类似 [2] - 公司原为俄罗斯搜索引擎Yandex的一部分，在因制裁而分拆后，其专注于AI的云计算业务取得了巨大成功 [3] 财务表现与增长预期 - 2023年第三季度，Nebius收入同比增长355% [4] - 2023年第三季度，公司年化收入运行率为5.51亿美元 [4] - 到2026年底，公司年化收入运行率预计将达到70亿至90亿美元 [4] - 为满足增长需求，Nebius将其合同电力从1吉瓦增加至2.5吉瓦 [4] 估值与市场比较 - Nebius的市销率为64倍，但更相关的指标是考虑其巨大增长预期的远期销售指标 [5] - 到2026年底，CoreWeave的规模预计将远大于Nebius，但Nebius可能遵循类似的增长轨迹 [7] - 成熟的云计算公司如亚马逊AWS的营业利润率可达35%，这被视为成功的标杆 [10] - 像AWS这样具有理想利润率的公司，通常交易在市销率10到20倍之间，这为Nebius股价上涨留下了空间 [11] 行业现状与公司发展阶段 - AI超大规模企业（Hyperscalers）将计算负载外包给CoreWeave等云基础设施公司，以补充自身算力不足并消除单点故障 [1] - Nebius和CoreWeave目前均处于市场扩张阶段，优先追求增长而非盈利，因为当前市场对计算能力存在“非现实”的需求 [9] - 两家公司的最终盈利可能需要数年时间 [9] - 市场对Nebius和CoreWeave这类不惜一切代价追求增长的公司的风险偏好，将直接影响其股价表现 [11][12]