市场核心观点 - 债券投资者对2026年美联储政策路径及美债市场走势的整体押注仍有进一步展开空间 [1] - 市场预期短期国债今年表现将优于长期国债，从而扩大两者之间的收益率差距 [1] - “陡峭化交易”策略在去年大部分时间里是最热门的债券交易之一，并在2026年伊始继续奏效 [1] 市场预期与催化剂 - 上周五非农报告显示就业增长不及预期，使市场对美联储进一步降息的预期得以维持 [1] - 未来12到24个月内，有很多情景都对收益率曲线陡峭化交易非常有利 [1] 市场参与情况 - 摩根大通对25只规模最大的主动型核心债券基金的分析显示，从历史角度看，这些基金在“陡峭化交易”上的敞口仍然偏高 [1]