沥青市场近期表现与价格动态 - 2026年开年沥青市场表现稳健，元旦假期后首个交易日，沥青期货主力合约开盘溢价最高超过200元/吨，最终收涨111元/吨 [1] - 现货市场在节后首个交易日同样大幅上涨，平均涨幅普遍在130150元/吨 [1] - 沥青估值显著抬升，节后首日原油价格下跌而沥青逆势大涨，推动沥青对布伦特原油比值升至较高水平，期货与布伦特比值升至1.03以上，现货与布伦特比值触及1.02高位，均处于季节性历史较高区间 [1] - 最近两个交易日市场出现分化，原油价格快速大幅反弹，而沥青期现货市场基本保持稳定，未表现出持续上涨势头 [1] 原油市场基本面与展望 - 原油市场仍承受较大的基本面压力，油价向下突破前低的可能性已显著降低，但当前条件不足以支撑油价大幅上涨 [1] - 预计后市油价将继续围绕6065美元/桶区间中枢震荡运行 [1] - 原油市场缺乏明确的突破逻辑，向上受制于较大的供需压力，向下则可见此前主导的空头力量有所减弱 [3] 沥青行业供需与库存状况 - 沥青自身基本面在2025年整体保持相对健康，尽管下半年价格持续下跌，但库存去化效果较好，厂库及社会库库存率最终均落至较低水平，尤其是厂库库存持续处于低位 [2] - 2025年在炼厂利润相对丰厚的情况下，冬储价格仍超预期偏高，佐证了低库存背景 [2] - 若2026年上半年需求未被证伪，市场大概率仍会围绕低库存和供给偏紧逻辑进行交易 [2] - 市场需警惕当前生产沥青的高利润，后续炼厂增产沥青的可能性较高 [2] 原料供应与生产逻辑分析 - 所谓沥青生产原料收紧的逻辑缺乏现实支撑，事件发生后市场并未出现激进采购，原料贴水也未出现大幅溢价，整体保持相对稳定，其他替代原油也未见集中采购现象 [2] - 地方炼厂在中短期内原料供应并无明显缺口 [2] - 从历史经验看，国内并未因原料短缺而长期停产导致供应紧张，原料偏紧作为价格上涨的驱动因素并不稳固 [2] 未来市场潜在风险与关注点 - 节后沥青价格相对快速上涨，基本已反映利多预期，后续面临较大的上行压力 [3] - 需重点关注两方面变量：一是“十五五”规划相关指标若逐步落地，可能引发需求预期降级，从而削弱估值支撑；二是需密切关注炼厂产量计划，若出现超预期排产，也将压制沥青的估值逻辑 [3] - 在单边走势上，后续能否维持溢价更多取决于原油成本端的波动 [3]