本轮开门红的背景与驱动因素 - 市场迎来强劲开局，上证指数走出“十六连阳”，行情强度和持续性超预期 [1] - 开门红反映宏观数据偏暖、流动性充裕托底风险偏好，前期赚钱效应吸引增量资金入市，形成资金流入与市场上涨的正循环 [1] - 各类交易型资金加速入场：两融资金开年累计净流入789亿元，散户资金近20日日均净流入约300亿元，1月龙虎榜成交额占比升至2024年9月以来新高，行业主题ETF获大幅净流入 [1] - 各类资金对主线形成一致共识，集中在TMT、军工、有色、新能源、机械、医药等板块 [6] - A股开门红并非例外，全球股市2026年大多迎来强劲开局，结构上围绕宏观与产业叙事做主题交易 [13] - 全球流动性宽松预期、地缘政治变化及新产业趋势推动全球开门红，A股主线受全球叙事映射，包括委内瑞拉事件抬升资源品价值、CES催化存储、马斯克引领产业变革、特朗普影响国防开支与核聚变、AI公司上市等 [13] - 内外因素共同推动资金流入与市场上涨形成相互强化的正循环 [18] 市场结构与行情延续性展望 - 上证指数突破关键点位、成交额破3万亿元等标志性事件强化趋势和信心，有助于市场参与积极性抬升，为春季行情奠定良好开局 [18] - 历史上单日成交额破3万亿元后，后续均出现至少月度级别的行情 [18] - 当前市场处于向下风险有限、向上潜在空间较大的窗口，上行收益可能远大于下行风险 [19] - 基本面角度，12月PMI和物价数据改善稳住经济下行预期，24年年报“砸坑”后上市公司基本面验证压力不大 [19] - 情绪角度，融资情绪尚未演绎至高位，新一轮居民“存款搬家”有望逐步展开，增量资金源源不断 [19] - 结构角度，当前近90%的个股仍待新高，意味着市场在结构上有充分扩散空间 [19] - 日历效应角度，2月迎来全年胜率较高窗口，后续若出现阶段性波动，反而提供逢低布局机会 [19] - 近期以商业航天为代表的主题大幅上涨，市场关注其拥挤度和持续性 [22] - 对比2023年以来典型主题行情第一波，商业航天在短期绝对收益和超额收益上已出现一定的超额涨幅 [22] - 从成交占比看，主题第一波爆发期间成交占比高点通常是前期高点的2倍左右，商业航天前期高点约4%，当前成交占比6%，意味着交易情绪或仍有进一步抬升空间 [28] - 短期商业航天等主题面临分歧加剧，因1月下半月进入年报业绩预告密集披露窗口期，股价与业绩相关性将明显抬升，前期基本面支撑偏弱的主题需面临业绩验证压力 [30] - 随着1月年报业绩预告披露完毕，2月市场将进入基本面空窗期，资金回归远期成长性主导的审美模式，为主题行情向上弹性打开空间 [32] - 商业航天作为边际变化较大、资金共识度较高的板块，交易情绪或仍有进一步抬升空间，中长期看其基本面、政策面和产业趋势均出现积极变化，是今年值得重视的新动能主线 [32] 后续重点关注方向 - 随着上市公司年报预告陆续披露，业绩将成为阶段性主导市场的重要因素，市场将围绕业绩进行结构上的调整 [33] - 去年11月以来盈利预测上修较多的行业主要集中在科技、先进制造、周期、消费、金融等领域 [33] - 科技板块：上游算力硬件（通信设备、元件、半导体）维持高景气，中下游端侧应用领域盈利预测上修较多，包括消费电子（上修公司利润占比52%，2025E预测净利润增速31%）、计算机设备（上修占比17%，增速32%）、软件开发（上修占比11%，增速366%）、影视院线（上修占比46%，增速444%）、游戏（上修占比15%，增速140%）、电视广播（上修占比2%，增速21%） [34] - 先进制造板块：新能源（光伏设备上修占比811%，增速122%；电池上修占比56%，增速55%；风电设备上修占比5%，增速77%）、军工（航海装备上修占比86%，增速154%）、汽车（摩托车上修占比38%，增速45%；商用车上修占比34%，增速52%）、机器人链（自动化设备上修占比31%，增速35%；家电零部件上修占比25%，增速23%）、医疗服务（上修占比36%，增速64%） [34] - 周期板块：建材（玻璃玻纤上修占比85%，增速127%）、有色（工业金属上修占比66%，增速37%；贵金属上修占比33%，增速83%；小金属上修占比11%，增速54%）、煤炭（煤炭开采上修占比62%，增速-20%）、钢铁（普钢上修占比47%，增速2909%；特钢上修占比28%，增速29%）、化工（农化制品上修占比28%，增速55%；非金属材料上修占比23%，增速82%）、电力（上修占比14%，增速10%） [34] - 消费板块：食品加工（上修占比43%，增速9%）、零售（上修占比33%，增速33%）、白色家电（上修占比31%，增速8%）、互联网电商（上修占比21%，增速97%） [34] - 金融板块：保险（上修占比100%，增速32%）、证券（上修占比57%，增速43%）、农商行（上修占比12%，增速4%） [34] - 去年11月以来涨幅偏低的行业主要包括：AI上游算力（元件、半导体）、AI中下游端侧应用（消费电子、游戏、软件等）、新能源（电池、光伏设备）、机器人链（自动化设备、家电零部件）、汽车（摩托车、商用车）、周期（钢铁、贵金属、农化制品）、红利（煤炭、白电、电力、航运港口、农商行）、商贸零售（互联网电商、零售等）、券商等 [34]