基金经理业绩与投资框架 - 摩根士丹利基金投资总监雷志勇凭借聚焦AI为核心的TMT板块，在2024年夺得公募基金业绩冠军，并在2025年再度取得85.95%的高回报 [1] - 其投资框架核心为“坚守景气度比较，追求确定性”，聚焦远期发展趋势产业，在泛科技板块锁定确定性赛道，并结合自下而上研究精选龙头个股 [3] - 仓位配置遵循动态“531原则”：50%配置于龙头白马及中长期逻辑清晰的公司，30%配置于“小而美”的公司以提升弹性，10%配置于主题联动及强周期股以保持市场敏感性 [3][4][5] AI行业现状与市场观点 - 尽管市场出现AI泡沫论调，但观点认为当前AI产业整体仍处于从0到1的起步阶段，局部领域的过热无需过度担忧，且对产业发展有积极意义 [1][2] - 2025年市场呈牛市特征，高景气的AI产业链与有色金属板块领涨，市场信心受DeepSeek亮相、地缘政治及中美关系缓和等多重因素推动 [2] - 2025年的投资操作中，初期配置了国产算力，后因国内云厂商资本开支受限而调整逻辑，并通过积极调仓精准把握了三季度的AI上涨行情 [2] 2026年市场与AI投资展望 - 明确看好2026年A股市场，判断当前牛市尚未结束，核心逻辑在于投资者信心持续增强，市场震荡上行基础未被破坏 [6] - 坚定看好AI赛道，认为核心公司估值对应2026年处于合理区间，尚未触及泡沫，在看多市场背景下龙头公司PE有望继续抬升 [6] - AI对各行业的改造是“嵌入式、沉浸式”的，未来3—5年将深刻重塑企业业务流程与产品形态 [6] - AI应用端正呈现“润物细无声”的渗透特征，短期内难现单一爆款，但智能眼镜、自动驾驶等细分场景潜力巨大 [6] 其他重点关注领域 - 除AI外，围绕科技成长主线，军工（商业航天）、核电、风电、储能等高端制造细分领域值得重点关注 [7] - 借助AI实现转型升级的传统行业龙头也值得重点关注 [7] 未来AI投资的不确定性 - 未来AI投资的一大不确定性在于海外AI资本开支可能不及预期，例如谷歌、微软削减投入，需重点跟踪海外产业链公司的业绩指引和订单情况 [6] - 另一不确定性来自宏观层面风险，包括美元流动性变化和美国中期选举等风险 [6]