镍市场分析 - 本周沪镍主力合约价格剧烈波动，开盘135，000元/吨，最高149，600元/吨，收盘139，090元/吨，周涨幅4.7%，振幅12.5% [2] - 现货SMM1电解镍均价144，540元/吨，环比上涨4，350元/吨，金川镍升水均值8，700元/吨，环比上涨1，400元/吨，电积镍升贴水区间为-200至300元/吨，下游对高价接受度低，市场投机性囤货明显 [2] - 宏观层面，美国经济数据韧性推迟美联储降息预期，推动美元走强，国内央行明确2026年继续适度宽松货币政策，为商品市场提供支撑 [2] - 印尼能矿部未对镍矿审批明确表态，市场对供给收缩预期降温，抑制了镍价持续反弹 [2] - 供应端，金川电解镍现货紧缺，部分下游转向住友替代，导致住友资源消耗、升水大幅上涨，其他品牌资源充足，升水波动有限 [3] - 内盘强势使进口窗口持续打开，但因国内资源相对充足，进口未大量增加 [3] - 需求端，镍铁成交价格上移，但不锈钢进入淡季预计反弹有限，硫酸镍受成本上涨推动价格上行，但需求疲弱导致成交有限 [3] - 不同工艺生产电积镍成本利润分化显著，一体化MHP工艺成本111，026元/吨，利润9.00%，而外采硫酸镍工艺成本153，590元/吨，利润为-10.80% [4] - 库存方面，上期所沪镍库存本周46，650吨，上周45，544吨，LME镍库存本周284，790吨，上周255，282吨，中国（含保税区）精炼镍库存本周60，587吨，上周57，281吨 [4] - 市场核心矛盾在于供应收缩预期与需求淡季现实的博弈，叠加宏观与资金扰动，预计镍价将在13.5万至15万元/吨区间剧烈震荡 [5] 不锈钢市场分析 - 本周不锈钢期货主力合约跟随镍价走势，开盘13，150元/吨，最高14，145元/吨，收盘13，860元/吨，周涨幅5.6%，振幅8.3% [6] - 价格上涨受成本抬升与宏观资金关注双重驱动，印尼矿端供应收紧预期及地缘局势引发有色板块情绪共振，资金流入推动盘面 [6] - 现货报价随期货上涨，市场询价氛围火热，但买卖双方实际下单接单均较为谨慎 [6] - 宏观层面，美国12月ISM制造业PMI意外下滑至47.9，新订单与库存指数萎缩，显示制造业收缩，但物价指数高位表明通胀压力犹存 [7] - 美委局势变化引发资源供应担忧，避险情绪传导至有色板块，国内央行连续第三个月净投放流动性维持资金面充裕 [7] - 供需方面，2025年12月粗钢产量369.05万吨，环比下滑6.3%，主要因宝钢德盛和广西金海停产检修，预计影响量23.5万吨 [7] - 2026年1月随着检修结束，预计粗钢产量恢复至384.65万吨 [7] - 需求端国内处于消费淡季，整体清淡，但东南亚旱季进入施工高峰，越南、菲律宾等国基建项目加速推进，拉动建筑钢材采购及不锈钢集中补库 [7] - 成本方面，短流程工艺冶炼304冷轧成本13，339元/吨环比+0.08%，外购高镍铁工艺成本14，489元/吨环比-0.41%，一体化工艺成本13，440元/吨环比+0.01% [8] - 库存方面，全国主流市场不锈钢社会总库存948，301吨，周环比下降2.97%，其中冷轧库存570，846吨周环比降0.58%，热轧库存377，455吨周环比降6.38% [8] - 印尼政策不确定性对不锈钢成本影响较大，成为短期价格主要逻辑，预计价格在13，400至14，500元/吨区间震荡，但需警惕现货成交惨淡对反弹的抑制 [9]