市场表现 - 本周钢铁板块整体上涨3.35%，表现优于大盘 [1][2] - 细分板块中，钢铁耗材板块涨幅最大，达10.98%，铁矿石板块上涨3.53%，特钢、板材、长材板块分别上涨2.58%、2.89%、1.90%，贸易流通板块上涨1.12% [1][2] 供给情况 - 截至1月9日，样本钢企高炉产能利用率为86.0%，周环比增加0.78个百分点 [2] - 样本钢企电炉产能利用率为56.9%，周环比增加1.76个百分点 [2] - 五大钢材品种产量为713.8万吨，周环比增加6.04万吨或0.85% [2] - 日均铁水产量为229.5万吨，周环比增加2.07万吨，同比增加4.30万吨 [2][5] 需求情况 - 截至1月9日，五大钢材品种消费量为796.8万吨，周环比下降44.20万吨或5.26% [2] - 主流贸易商建筑用钢成交量为9.5万吨，周环比下降0.24万吨或2.47% [2] 库存情况 - 截至1月9日，五大钢材品种社会库存为865.2万吨，周环比增加14.39万吨或1.69%，同比增加10.75% [3] - 五大钢材品种厂内库存为388.8万吨，周环比增加7.38万吨或1.94%，同比增加10.71% [3] 钢材价格与利润 - 截至1月9日，普钢综合指数为3452.2元/吨，周环比上涨13.30元/吨或0.39%，同比下降3.79% [3] - 特钢综合指数为6585.2元/吨，周环比上涨11.93元/吨或0.18%，同比下降2.89% [3] - 螺纹钢高炉吨钢利润为63元/吨，周环比增加15.0元/吨或31.25% [3] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-25元/吨，周环比下降17.0元/吨或212.50% [3] 原燃料情况 - 截至1月9日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为823元/吨，周环比上涨12.0元/吨或1.48% [4] - 京唐港主焦煤库提价为1650元/吨，周环比持平 [4] - 一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平 [4] - 样本钢企焦炭库存可用天数为12.02天，周环比下降0.1天，同比下降1.5天 [4] - 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为25.18天，周环比下降0.2天，同比下降2.3天 [4] - 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.68天，周环比增加0.1天，同比增加0.6天 [4] 行业动态与展望 - 在宏观偏暖和成本支撑背景下，预计一季度钢价表现并不悲观 [5] - 钢厂对下游冬储结算政策和利息条件较为友好，但钢贸商因对明年需求偏悲观，冬储积极性较低 [5] - 预计2026年钢材冬储体量较小，与2025年类似，多数钢厂对冬储持观望态度 [5] - 在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小 [5] - 国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善 [5] - 当前普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复 [5] 投资观点与建议 - 伴随“稳增长”政策推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底、基建投资稳增、制造业发展及出口高位支撑下保持平稳或边际略增 [6] - 在平控政策预期下，钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，行业供需总体形势有望维持平稳 [6] - 经济高质量发展和新质生产力趋势下，受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高端钢材有望充分受益 [6] - 未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，部分公司已处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇 [6] - 建议关注四类企业：1）设备先进、环保水平优的区域性龙头企业；2）布局整合重组、具备优异成长性的企业；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业 [6]