公司上市进程 - 长沙族兴新材料股份有限公司于2025年12月3日通过北交所上市委员会审议，并于2025年12月29日提交注册 [4] 主营业务与产品价格 - 公司长期专注于微细球形铝粉及铝颜料的研发、生产与销售，产品应用于涂料、油墨、塑胶等行业 [5] - 2022年至2024年，微细球形铝粉平均销售单价分别为2.07万元/吨、1.96万元/吨和2.03万元/吨，铝颜料平均销售单价分别为5.33万元/吨、5.20万元/吨和5.01万元/吨，主要产品平均售价呈现下降趋势 [5] 产品毛利率与募投项目 - 2022年至2024年，微细球形铝粉毛利率分别为4.66%、5.60%、4.07%，低于可比公司同类产品毛利率 [6] - 根据2025年1-9月销售情况，预计微细球形铝粉全年毛利率仅为3.98% [6] - 公司铝颜料产品近三年毛利率由42.16%、41.96%下降至39.95% [8] - 公司计划募集资金总额20,810.61万元，其中8,242.42万元（约占募集资金的30%）计划投资于年产5,000吨高纯微细球形铝粉建设项目，该项目预计毛利率约5% [7] 经销商与客户关系 - 部分经销客户名称中存在“族兴”商号，公司解释原因为这些客户主营业务均为经销族兴牌铝颜料产品，为方便下游客户识别并加深信任 [9] - 三家含“族兴”商号的经销商（惠州市族兴达实业有限公司、厦门族兴商贸有限公司、温州族兴颜料有限公司）均在2022年1月4日至5日期间集中与公司签约 [9] - 截至2022年12月31日，惠州市族兴达实业有限公司位列公司应收账款逾期名单第八位，逾期3年以上金额达179.34万元，逾期1-3个月金额为31.72万元，逾期时间最久 [10] - 淮安时胜环保材料有限公司成立于2024年3月8日，于2024年6月13日与公司达成合作，成立仅3个月却享有高达150天的信用结算期，公司未充分说明其合理性 [11] 客户集中度与稳定性 - 公司前五大客户变动较大，例如2022年的第二、第三大客户湖南恒裕新材料科技发展有限公司和湖南金马铝业有限责任公司，在2024年均未进入前五大客户名单 [12] - 2022年、2023年及2024年，公司第五大客户的销售门槛逐年降低，分别为1685.49万元、1514.31万元和1437.61万元 [13] - 2025年1-6月，第五大客户洪湖市一泰科技有限公司的销售额进一步降至720.74万元 [12] 客户资质与关联关系 - 公司部分主要客户如淮安时胜环保材料有限公司、上海金奕达新能源有限公司等参保人数为0，公司解释其为小型贸易商，员工数量少 [14] - 上海金奕达新能源有限公司成立于2023年，但其同一控制下的企业泸溪县金程铝业有限公司自2020年起与公司合作，公司未详细说明两家公司的合作渊源及2020-2022年期间的合作情况 [14] 财务指标与上市标准符合性 - 公司声称其2023年及2024年扣非后归母净利润分别为6,481.95万元和5,586.34万元，加权平均净资产收益率分别为9.54%和7.44%，平均值为8.49%，符合北交所上市规则第2.1.3条第一款标准 [15][16] - 审核问询函回复显示，2023年公司投资收益为1,541.18万元，主要系处置原子公司泸溪金源长期股权投资所致，如不考虑该笔收益，2022年、2023年加权平均净资产收益率分别为7.27%和7.44%，平均值为7.36%，不符合上述上市标准 [16] 特定客户与业务波动 - 公司微细球形铝粉在太阳能电子浆料领域的销售额从2022年的4,447.87万元断崖式下跌至2024年的1,214.93万元 [17] - 成立于2023年10月的上海金奕达新能源有限公司在2024年为公司贡献了1,520.3万元的销售额，一跃成为当年前五大客户，而2022年其与关联方合计销售额仅为150.62万元 [17] - 上海金奕达是公司核辐射处理领域的唯一渠道商，且终端客户位于境外 [18] - 2025年8月，因客户反馈前期送样参数未完全达标，公司对核辐射处理领域的年度预测销售额下调了352吨 [17] - 在公司微细球形铝粉前十大客户及2025年7-9月销售订单涉及的20家企业中，仅有上海金奕达签署了3年购销合同，其余19家未签署任何长期合作协议 [18]