评级与目标价 - 麦格理维持对康师傅“跑赢大市”的评级 [1] - 维持15倍2026年预测市盈率估值不变 [1] - 目标价由14.7港元上调至15港元，上调幅度为2% [1] 盈利与增长预测 - 麦格理将康师傅2025年、2026年及2027年的盈利预测分别上调2.1%、2.1%及2.0% [1] - 相信新管理层将专注于严格的成本管理和收入复苏，带领公司自2026年起实现可持续增长 [1] - 严格的营运费用控制将支持公司的健康盈利增长 [1] 股息回报 - 康师傅预期的股息回报具吸引力，2025年和2026年的股息率分别达到7%和8% [1] 2025年下半年业绩展望 - 预计2025年下半年销售额将同比微增0.1% [1] - 其中方便面业务增长3%，成功抵消饮料业务1.5%的销售下滑 [1] - 营业利润预计将同比增长13.4% [1] - 主要受益于严格的成本控制策略以及有利的原材料价格趋势 [1] 业务与毛利率分析 - 随着2024年7月方便面产品提价后的低基数效应显现，2025年下半年方便面的销售增长已转为正数，并有望持续至年底 [1] - 受惠于原材料价格下跌，预计2025年下半年毛利率将同比扩大0.7个百分点 [1]