行业核心观点 - 锂电回收行业正从粗放发展走向精细化、规范化、全球化新阶段，一个规模超千亿元的绿色循环市场已然成型 [1] - 行业变革由价格、需求、政策共同驱动，正深刻重塑新能源产业资源供给格局 [1][7] 行业驱动因素与市场前景 - 金属价格与盈利改善：2025年以来，锂、钴、镍等关键金属价格维持高位震荡，彻底扭转了行业盈利预期，企业盈利空间显著扩大 [2] - 政策支持与全球化：2025年6月，国家三部委联合公告，符合国家标准的锂离子电池用再生黑粉原料不属于固体废物，可自由进口，解决了行业进口难题，标志着中国电池回收产业正式参与全球资源配置 [2] - 市场需求与规模：2024年国内动力电池回收利用量已突破30万吨，对应市场规模超480亿元，预计到2030年国内市场规模将突破千亿元 [7] - 未来增长：随着早期新能源汽车陆续退役，未来3至5年锂电池回收行业会加速发展，年化增速超过50%，被视作一个5年10倍的市场 [7] 公司业务表现与战略 - 格林美业务表现：公司动力电池回收业务在2025年前三季度表现亮眼，回收拆解量达到3.6万吨，同比激增59%，业务利润相应提升 [2] - 天奇股份业务表现：公司锂电循环板块毛利已扭亏为盈，环比逐步改善，2025年四季度铁锂回收产能饱和，实现阶段性稳定批量出货 [3] - 产能扩张：天奇金泰阁已建成投产10万吨废旧锂电池处理产能，同时另有10万吨磷酸铁锂电池再生利用产能正在建设中，整体产能规模位居行业前列 [5] - 资本运作：格林美拟以4亿元收购河南循环集团股权以完善产业布局，并正积极推进赴港上市工作 [4][5]；天奇股份全力支持旗下天奇金泰阁对接资本市场 [5] - 全球化布局：格林美与AE公司签署谅解备忘录，共同探索在欧洲、美国等地区的电池回收机遇，推动全球“电池护照”实施 [3] 技术与产业链协同 - 技术优势：格林美开创性地实现了CTP除胶与智能拆解产业化，锂回收率突破96.5% [6] - 全产业链布局：格林美拥有“电池回收—梯次再利用—原料再制造—材料再制造—电池再装配”全生命周期价值链，在全球有9大锂电池回收基地，连续多年锂电池回收量占中国报废总量10% [6] - 产业链合作：格林美与全球1000余家车企和电池厂建立合作关系，开创原料换废料、定向循环等商业模式 [6]；天奇金泰阁与长安汽车、一汽集团、欣旺达、国轩高科等知名企业建立稳定合作 [7] - 行业规范化：头部企业正通过与车企和电池厂合作，确保锂电池流向合规、环保的“白名单”标杆回收厂，为锂电池贴上“电池护照”，推动行业集中度提升 [7]