核心观点 - 黄金市场在多重因素驱动下形成强劲上涨趋势，其核心逻辑在于地缘政治风险、美联储宽松预期、供需结构性紧张以及市场投机行为，短期内趋势难以逆转，但波动将加剧 [1][3][14] 市场驱动因素与预期 - 地缘政治风险是引发避险情绪和推升金价的关键因素，例如美军对委内瑞拉军事打击导致金价一周内上涨超4%，中东局势紧张及欧洲军事存在强化也持续提升黄金吸引力 [5] - 美联储货币政策转向宽松是金价上涨的核心逻辑，美联储主席面临刑事调查削弱其独立性，2025年底已连续三次降息至4.5%-4.75%区间，市场预期2026年将延续降息周期，10年期美债收益率下行至4.01%降低了持有黄金的机会成本 [8] - 美国财政赤字预计2026年超2万亿美元，加剧市场对美元信用的担忧，但美元指数的核心支撑在于消费和地缘因素 [9] - 全球主要经济体主权债务风险大幅增加，如美国联邦债务达38.4万亿美元，日本政府债务率超229%，市场对“债务货币化”的担忧推动资金流向黄金 [14] 供需基本面分析 - 供应增长严重受限，2025年全球黄金总供应量同比仅增长2.1%，增速为近10年低位，新发现储量连续五年低于开采量，2025年新发现储量仅为当年开采量的40%，资源约束推动全球矿产金边际成本升至1880美元/盎司 [11] - 需求呈现“官方储备、私人投资、工业应用”三方抢货局面，2025年前三季度全球央行累计购金634吨，2026年1月前7日净购金量达62吨，中国央行连续14个月增持，同期黄金ETF增持619吨接近历史峰值，AI产业发展有望推动2026年科技用金增速升至15% [11] 市场结构与价格展望 - 市场呈现上游联合控盘、主力囤货的局面，市场趋势在主力控制下上涨，但振幅会越来越大，闪崩风险增加 [1][12] - 短期金价上行趋势将延续，机构预测1月内金价或上探4600-4700美元/盎司，价格节奏呈现“跳空高开、波动加剧、技术性回调、二次上涨”特征，当前4500美元成为箱体支撑 [14] - 高盛预测2026年金价达4900美元/盎司，摩根大通给出5055美元的年末目标价，极端情况或触及6000美元 [15] - 需关注全球交易所（如上交所、LME、COMEX）开始介入并形成共识性调控趋势，例如上调保证金，这实际上利好机构拿货 [14] 宏观背景与长期趋势 - 在全球实体经济增长到顶的背景下，资金转向金融交易寻求收益，若此模式可持续并为实业提供流动性则可行，否则可能引发金融危机 [1] - 2025年11月全球央行黄金储备价值首次超越美国国债余额，达4万亿美元，这一趋势的延续与地缘政治（如美军行动）密切相关 [14] - 黄金作为“无主权信用风险的储备资产”吸引力上升，但若发生全球性定势，货币体系可能重新谈判锚定 [14]