核心观点 - 全球主要央行的货币政策路径预计将出现显著分化，不再像过去几年那样一致同步，特别是G-10发达经济体之间 [1] - 这一分化的核心驱动因素是“特朗普变量”，即美国第二任期特朗普政府激进的财政、贸易政策以及对美联储独立性的威胁，给全球经济带来了不确定性和市场波动 [2] - 美联储自身的政策路径面临巨大内部政治压力，其未来的宽松幅度可能超过市场预期，但其他主要央行将根据自身情况采取加息、降息或按兵不动等不同策略 [5][6] 特朗普政策与美联储独立性危机 - 特朗普重返白宫后，推行对外国激进加征关税、威胁美联储独立性并要求其大举降息等政策，成为影响全球央行决策和股市的核心变量 [2] - 特朗普长期呼吁大幅降息，甚至呼吁利率降至1%或更低，而当前美国联邦基金利率区间为3.5%-3.75% [3] - 特朗普政府与美联储主席鲍威尔的冲突全面升级，美国司法部已向鲍威尔发出大陪审团传票，威胁就其国会证词进行刑事起诉 [3] - 特朗普已决定接替鲍威尔的人选，首席经济顾问凯文·哈塞特是主要候选人，鲍威尔的主席任期将于5月结束 [4] - 特朗普还试图以“正当理由”罢免美联储理事莉莎·库克，相关案件将于1月21日在美国最高法院辩论 [4] 全球主要央行货币政策路径预测 - 美联储：预计其宽松政策将超过市场普遍预期的2026年两次降息，利率期货市场定价2026年有望降息两到三次，高于FOMC点阵图显示的降息一次中值预期 [5][6] - 其他发达经济体：BloombergEconomics预测，剔除美国后的发达经济体利率综合指标在年底将基本保持不变，显示出发达经济体货币政策的分裂 [3] - 加拿大、日本、瑞士：可能会宣布持续加息路径 [5] - 欧元区：更有可能长期保持基准货币政策利率不变（按兵不动） [5][6] - 英国央行：降息的幅度将比美联储小得多 [6] - 澳大利亚和新西兰：可能宣布进一步显著降息 [5] - 新兴市场：从巴西到尼日利亚等新兴市场国家预计将大幅降息 [5] 美国经济与政策背景 - 最新公布的12月非农就业数据被视作“恰到好处”，既显示美国经济韧性十足，支持“软着陆”预期，又未改变市场的降息预期 [5] - 非农数据显示美国劳动力市场未长期萎缩但呈现疲软迹象，可能会侵蚀美联储的鹰派货币政策情绪 [6] - 美联储政策制定者需权衡好坏参半的经济信号，同时面临总统公开呼吁降息并可能任命新主席的压力 [3]