核心观点 - 近期贵金属价格强势上涨，主要驱动因素包括：美国劳动力市场数据疲软强化了美联储宽松政策预期、地缘政治风险加剧推升避险需求、以及央行购金等结构性需求旺盛 [1][2][3] 宏观经济与政策预期 - 美国非农数据喜忧参半：12月新增非农就业5万人，低于预期的6万人；10月与11月数据合计下修7.6万人；2025全年非农就业仅增加58.4万人，为2020年以来最疲软的年度增长 [1][2][3] - 失业率与薪资：12月失业率降至4.4%（低于预期的4.5%），平均时薪上涨，一度令市场对一季度降息预期降温 [1][3] - 市场解读与政策预期：疲软的就业数据加剧了对劳动力市场结构脆弱性的担忧，市场认为这将有力支撑美联储在年内维持宽松政策，并重新引发对美联储恢复宽松周期的猜测 [1][2][3] - 通胀数据关注：市场密切关注即将发布的12月CPI数据，若月度核心CPI录得0.2%或更低，将进一步证明通胀缓和，利好贵金属 [2][3] 地缘政治与避险情绪 - 中东局势升级：周末伊朗国内局势升级，美国审议进一步行动，中东紧张气氛持续发酵，加剧市场避险情绪 [1] - 其他地缘风险：美国和委内瑞拉局势的发展，也推动了金银价格在周初大幅上涨 [3] 市场供需与资金流动 - 央行购金需求旺盛：全球央行12月黄金储备继续增加0.93吨，总持仓升至新高 [2] - ETF持仓增加：1月9日SLV白银ETF持仓增加93.05吨，升至16308.48吨 [2] - 技术性抛售压力：彭博商品指数年初例行权重调整，导致跟踪基金需被动抛售约68亿美元白银合约，成为贵金属近期调整的直接导火索，但黄金作为传统避险资产跌幅相对温和 [3] 机构对后市的看法 - 短期走势偏强：当前行情主要驱动仍围绕地缘政治相关的宏观叙事，短期金银走势预计仍将保持偏强格局 [1] - 关注后续变量：后续需重点关注中东等地的事态发展、美联储主席人选、地缘冲突变化以及彭博调参的影响等 [1][3] - 潜在短期扰动：需注意最高法院对特朗普关税裁决延期至14日，若宣布越权，可能对贵金属造成短期扰动 [2]