核心观点 - 展望2026年，上市险企新单保费预计实现双位数增长，银保渠道是主要驱动力，大型险企市占率预计继续提升 [1][2] - 2026年初预计有大量居民存款到期，叠加存款利率下行及大额存单下架，资金可能向保险等金融产品转移，为银保渠道带来增量资金 [3] - 存款到期客群风险偏好偏低，保险产品在再配置选择中位居第二梯队，理财经理与客户均最看重产品收益与保险公司品牌 [4][5] - 测算2026年银保渠道增量资金可达11,150亿元，全年增速预计为28%，增速前高后低，头部险企增速预计更高，集中趋势延续 [5] 渠道展望与增长驱动 - 个险渠道预计保持稳健增长，银保渠道将延续较好增长，市占率继续提升 [1] - 银保渠道是2026年新单保费双位数增长的主驱力，规模增长将摊薄固定成本，提升整体盈利 [2] - 自2020年起头部险企重新重视银保渠道，从弥补规模转向追求价值，市占率同步抬升 [2] - 2023年“老七家”险企银保规保新单市占率较2019年提升15.6个百分点至23.8% [2] - 2023年8月推行“报行合一”后费用成本下降，价值率提升，叠加“1+3”网点限制放开，头部公司大力开拓银保渠道 [2] - 2024年“老七家”银保期缴新单份额提升2.6个百分点至26.0% [2] - 展望2026年，分红险转型考验险企长期投资能力，预计头部集中趋势将继续深化 [2] 存款搬家趋势与资金测算 - 基于88位银行理财经理调研，预计2026年初到期存款占比在10%-30%和30%-50%的客户群体占比分别为50.0%、27.3% [3] - 中长期大额存单下架叠加存款利率下调，预计银行难以承接居民续存需求，将推动到期存款向银行理财、保险、基金等产品转移 [3] - 理财经理对到期存款续存比例的预期分散，预计续存占比在20-40%、40%-60%的占比分别为23.9%、22.7% [3] - 测算2026年1月、第一季度、全年银保渠道增量资金分别为3,057亿元、5,094亿元、11,150亿元 [5] - 对应银保渠道增速分别为91%、59%、28%，增速前高后低 [5] - 增速前高后低原因：居民存款大多在第一季度到期，挪储行为对第一季度边际贡献更多；以及“报行合一”影响下2025年第一季度基数低（行业银保新单增速-20%） [5] 客户偏好与产品选择 - 2026年初存款到期的客户年龄整体偏高，45-60岁、60岁以上、30-45岁、30岁以下年龄段的综合得分分别为3.39、2.53、2.51、1.57分 [4] - 预计存款到期客户对银行理财接受程度最高，保险产品位居第二选择梯队 [4] - 认为银行理财、现金持有、保险产品、债券型基金、固收+基金、权益基金为客户最能接受的金融产品的理财经理占比分别为46.8%、47.1%、10.0%、7.8%、6.6%、5.7% [4] - 综合得分来看，银行理财5.64分、现金持有4.31分，债券型基金、固收+基金、保险产品得分接近，分别为3.31、3.24、3.14分，权益基金为2.03分 [4] - 理财经理推荐保险产品时最看重客户收益（综合得分5.5分），其次为保险公司品牌（4.56分）、销售费用（3.32分）和附加增值服务（3.09分） [5] - 客户选择保险产品时最看重客户收益（综合得分3.51分），其次为保险公司品牌（2.98分）和附加增值服务（1.44分） [5] - 投资能力强的险企能在销售时演示更高的利率，在分红险销售上优势更强 [5] 头部险企优势与趋势 - 大型险企在开拓银保市场方面积极性和优势显著，客户优势和账户优势明显 [1] - 在资源协同、品牌、服务等优势加持下，头部公司市占率提升趋势继续显现 [2] - 预计头部险企的银保渠道增速会更高，银保渠道头部集中趋势将延续 [5]