核心观点 - 2025年12月及全年工程机械行业呈现内外需共振向上态势 国内挖掘机内销与出口均实现双位数增长 其他如起重机、叉车等产品内销亦表现强劲 同时海外需求有所恢复 国内品牌出口份额仍有较大提升空间 [1][2] 挖掘机销售数据 - 2025年12月挖掘机总销量23,095台 同比增长19.2% 其中国内销量10,331台 同比增长10.9% 出口量12,764台 同比增长26.9% [2] - 2025年全年挖掘机总销量235,257台 同比增长17% 其中国内销量118,518台 同比增长17.9% 出口116,739台 同比增长16.1% [2] - 从结构看 12月中挖和大挖内销均实现正增长 大挖出口增速仍旧亮眼 [1][2] 其他工程机械产品销售数据 - 装载机：2025年12月内销同比增长17.6% 出口同比增长41.5% 全年内销同比增长22.1% 出口同比增长14.6% [2] - 装载机电动化率：12月为22.25% 环比下降3.46个百分点 2025年累计电动化率约23.25% 较2024年同比提升12.88个百分点 [2] - 2025年11月其他产品内销同比均实现双位数增长：汽车起重机内销增长26% 履带式起重机内销增长102% 随车起重机内销增长36% 叉车内销增长24% 升降工作平台内销增长21% [1][2] 开工情况 - 2025年12月国内工程机械主要产品月平均工作时长76.5小时 同比下降18.6% 月开工率51.8% 同比下降12.5个百分点 [3] - 2025年11月小松挖掘机海外开工小时数：北美60.4小时 同比增长3.0% 印尼210.6小时 同比增长2.8% 欧洲71.2小时 同比下降1.8% 日本43.2小时 同比下降2.9% [3] 出口与行业展望 - 2025年1-11月中国工程机械出口额累计537.56亿美元 同比增长12.4% [4] - 2024年国内品牌工程机械出口量占全球（不含中国）需求比例为19.2% 尚有较大提升空间 [1] - 约翰迪尔对2026年行业预测：北美大型农机行业预计下滑15-20% 欧洲农机预计增长0-5% 亚洲预计下滑5% 美国和加拿大土方机械及紧凑型设备预计增长0-5% [4] - 三一重装提出2026年战略：国内调结构 海外抓增长 [4] 投资标的 - 基于行业内外需共振向上态势 推荐龙头主机厂三一重工、徐工机械、柳工、中联重科 以及核心零部件厂商恒立液压 [5]