IPO进程与公司概况 - 无锡江松科技股份有限公司的IPO状态已从“中止”变更为“已问询”，标志着其创业板上市进程进入关键阶段 [2][17] - 公司成立于2007年，深耕光伏电池智能自动化设备领域近二十年，是国内该领域的头部企业，已跻身行业前三梯队 [2][3] - 公司核心服务于隆基绿能、通威股份等光伏行业头部企业，是光伏产业链核心装备环节的重要参与者 [2][17] 财务表现与增长 - 2022年至2024年，公司营业收入从8.07亿元增长至20.19亿元，三年间增长150% [3][18] - 同期，公司净利润从8835万元增长至1.84亿元，扣非后净利润从8583.64万元增长至1.87亿元，盈利能力稳步提升 [3][18] - 2024年全球光伏新增装机约530GW，行业持续高速增长，为公司前期业绩高增长提供了行业背景 [13][28] 应收账款与现金流状况 - 报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为2.97亿元、4.07亿元、6.01亿元和8.23亿元，占当期营业收入的比重最高达69.68% [3][18] - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为0.23亿元、3.93亿元、-1.18亿元和-0.32亿元，2024年及2025年上半年均为负值 [7][22] - 现金流为负的主要原因包括2023年采购规模增加导致2024年支付款项增加，以及2024年新签署订单下降导致预收款减少 [7][22] 订单、存货与资产负债结构 - 报告期各期末，公司在手订单规模分别为17.67亿元、51.75亿元、36.13亿元和24.91亿元，2024年末以来出现下滑 [5][20] - 同期，公司存货金额分别为9.21亿元、30.66亿元、21.46亿元和13.71亿元，占资产总额比例最高达58.09% [11][26] - 报告期各期末，公司资产负债率（合并）分别为81.95%、91.59%、82.33%和75.58%，显著高于同行业60.14%至71.77%的平均水平 [8][10][23][25] - 高资产负债率主要源于行业快速发展期订单增加导致的预收款项（合同负债）大幅增加，公司采用“3331”收款模式，设备验收周期在6至14个月 [9][24] 短期偿债能力指标 - 报告期内，公司流动比率分别为1.10、1.02、1.09和1.16，速动比率分别为0.50、0.38、0.37和0.57 [10][25] - 公司的流动比率和速动比率均低于同行业平均水平，表明短期偿债能力偏弱 [10][25] 公司治理与实控人情况 - 本次发行前，实控人左桂松直接持有公司71.28%的股份，与其子左石合计控制72.19%的表决权，控制权集中度较高 [12][27] - 发行完成后，左桂松持股比例将降至53.46%，仍处于绝对控股地位 [12][27] - 2022年3月，公司与投资方签订对赌协议，约定若未能在2023年底前提交IPO申请并获受理，或2024年底前未能完成IPO，投资方有权要求回购股份 [13][28] 行业与技术风险 - 当前光伏行业面临产能过剩、新增订单骤降的局面，下游电池行业供需失衡已传导至上游设备企业 [13][28] - 光伏电池技术路线存在变更风险，目前主流为TOPCon，但HJT、XBC、钙钛矿等技术也在发展中，行业技术更迭周期短、速度快 [14][29]