全球经济增长与展望 - 2025年全球经济增长幅度为3.2%，其中发达经济体增速为1.6%，新兴市场和发展中国家增速可达4.2% [1] - 2026年世界经济预计增长放缓，国际货币基金组织预测为3.1%，经合组织预测为2.9%，世界银行预测为2.7% [8] - 2026年区域增长深度分化，美国经济增速可能勉强达到2.3%，欧元区经济增速仅为1.1%，亚洲新兴经济体则继续保持高增长 [9] 全球资本市场演变动力 - 全球资本市场演变受三重核心动力影响：全球主要央行开启或酝酿降息周期；地缘政治与贸易博弈升级；资产重估与再配置，资金从美股大幅流入新兴市场及实物贵金属 [3] - 全球资本从估值高企的美股流出，寻找替代品，资金大幅流入估值洼地的新兴市场及实物贵金属 [3] - 新兴市场终结多年颓势实现领跑，科技浪潮重新深度定义产业格局 [3] 企业并购市场 - 2025年全球企业并购交易总额飙升至4.5万亿美元，较2024年大幅增长近50%，创下有记录以来的历史第二高水平 [4] - 2025年并购市场聚焦于由清晰战略驱动的“超级交易”，全年共诞生了68笔单笔价值超过100亿美元的超大型交易，创下2021年以来的新高 [4] - 代表性交易包括超过800亿美元的流媒体行业竞购，以及联合太平洋铁路收购诺福克南方铁路，打造出一家市值约2500亿美元的横贯美国大陆的铁路巨头 [4] 国际贸易与保护主义 - 2025年美国的平均进口税率从年初的2.4%提高到接近18%，创下自上世纪30年代以来的最高水平，覆盖汽车、钢铝、半导体等关键领域 [5] - 2024年10月至2025年10月间，全球各国颁布的“其他贸易与贸易相关措施”总数高达272项，政策不确定性达到2009年监测启动以来的最高水平 [5] - 2025年全球贸易额将增长约7%，相较前一年增加约2.2万亿美元，创下35万亿美元的纪录，其中货物贸易增长约1.5万亿美元，服务贸易增长约7500亿美元 [6] 全球贸易结构重塑 - 全球价值链贸易仍占全球贸易约46%，全球贸易正在从“效率优先”向韧性、可持续性与包容性转型 [6] - 转型表现为区域化加强、近岸外包发展、供应链多元化以及数字化程度提高，区域内贸易比重持续上升 [6] - 北美、欧盟、东亚等地区的区域内增加值贸易明显增强，形成“区域枢纽+跨区域连接”的新结构 [6] 2026年增长主动力 - 人工智能从资本支出转向应用验证与价值兑现，预计2026年可为全球GDP带来数万亿美元的额外增长 [10] - 绿色产业正跨越临界点，并从政策驱动转向市场驱动，全球清洁能源成本显著降低，绿色技术在经济性上更具竞争力 [10] - 预计2026年全球绿色投资可能达到数万亿美元，绿色能源转型将重塑全球产业链、资本流向和地缘经济格局 [10] 2026年主要风险与不确定性 - 贸易政策与地缘政治风险是最大不确定性来源，俄乌冲突、中东摩擦、美国侵犯委内瑞拉等地缘事件持续威胁全球能源安全与供应链稳定 [11] - 大国博弈可能导致全球经济治理体系的分裂和碎片化，进而干扰经济增长时序 [11] - 债务高企弱化经济边际增长能力，美国公债占比持续攀升至历史高位，一些发展中国家存量债务规模大且增量融资能力脆弱，可能发生违约风险 [11] 通胀与货币政策风险 - 普遍征收的关税正逐步向消费价格传导，叠加劳动力市场紧张，不排除美国出现“二次通胀”的风险 [12] - 长期超宽松货币政策的滞后影响在日本仍存并可能进一步产生影响，该国通胀或许再现抬头趋势 [12] - 美日央行必须在抗击通胀和防止经济过度下滑之间做出艰难权衡，其货币政策可能向全球金融市场和世界经济发展进程溢出新的风险 [12]