文章核心观点 - 本轮A股上涨的本质源于全球流动性格局重构背景下人民币资产定价权的系统性提升 这不仅是短期市场情绪的反映 更是中国经济周期位置与全球金融环境转变共同作用的结果 [1] 全球流动性格局转变与人民币资产定价权重构 - 美联储人事变动预期引发全球货币政策重新评估 白宫计划于2026年第一周正式提名新任主席 潜在候选人言论暗示美联储决策独立性可能面临调整 叠加特朗普的宽松货币政策倾向 2026年美联储激进降息甚至推出新型量化宽松工具的可能性显著提高 这正在重塑全球资本配置逻辑 [2] - 随着美联储转向降息周期 人民币汇率正逐步回归中长期升值通道 触发跨境资本流动逆转 升值预期推动企业加速结汇 形成自我强化的正向循环 目前仍有约16万亿元广义未结汇资金与套息套汇资金待释放 意味着资本回流过程仍处于初期阶段 [3] - 人民币升值是中国工业化进入成熟阶段的自然结果 2020年以来中国出口规模中枢持续上移 国际收支经常账户顺差呈扩张态势 人民币汇率升值反映了中国工业体系在全球贸易格局中定价权的提升 [4] 人民币升值对经济基本面的影响 - 人民币汇率进入升值通道后 跨境资本回流进程加速 国民财富外流压力有效缓解 叠加“反内卷”方针优化市场竞争生态 实体部门现金流量表已进入实质性改善阶段 [5] - 随着人民币升值拓宽政策空间 预计2026年央行可能推出本土化量化宽松政策支持化债进程 这将为2024年“924”超常规稳增长政策创造更充分的实施条件 推动实体部门资产负债表系统性修复 [6] - 人民币升值背景下 制约货币政策宽松的贬值压力显著缓解 政策操作空间拓宽 预计2026年一季度 央行有望协同财政政策落地增量措施 为实体经济全面复苏提供精准支撑 [7] - 2025年第三季度国内生产总值同比增长4.8% 前三季度累计增长5.2% 工业增加值由年初5.7%稳步攀升至6.5% 社会消费品零售总额累计同比增长4.5% 剔除汽车后增速达4.9% 库存周期已完成从被动去库存向主动补库存的切换 工业企业产成品库存增速回落至2.8% CPI由负转正 PPI负增幅度收窄 这些指标共同指向经济基本面的实质性改善 [8] 流动性驱动下的A股估值中枢抬升 - 截至2025年三季度末 保险资金直接投资股票规模达3.6万亿元 占资金运用余额比例从2023年底的6.9%提升至9.7% 显示中长期资金持续加仓A股 人民币升值将进一步强化资金流入趋势 [9] - 人民币升值的本质是中国资产长期低估时代的结束 中国庞大的产能基础与全产业链工业体系的价值正逐步获得全球认同 在全球流动性宽松周期下 实物资产及中国优势制造业的全面价值重估行情已启动 [10] - 投资者可关注三条投资主线：第一是高弹性受益型行业 如直接受益于汇率升值的航空、造纸、石油化工等进口依赖型行业和高美元负债板块 [11] 第二是新质生产力代表 如脑机接口、商业航天、机器人等代表中国制造业升级的领域 [12] 第三是稳健收益型资产 如银行、保险等金融板块及高分红核心资产 [12] 市场展望 - A股站上4100点并非阶段性高点 而是人民币资产价值重估的新起点 2026年作为“十五五”规划开局之年 更强力度的财政政策有望落地 人民币升值打开货币政策空间 财政与货币协同将长期催化股市 [13] - 技术层面 春季躁动提前启动 叠加美联储降息预期与人民币升值带来的充足流动性 市场势能与成交量具备坚实支撑 中国资产价值重估的共识正在形成 [13] - 人民币长期升值趋势下 2026年A股有望迈入系统性慢牛新阶段 投资者应把握经济基本面改善与资产价值重估的双重红利 [13]