今日沪期铅及现货市场表现 - 沪铅主力合约2602收盘报17440元/吨，上涨125元，涨幅0.72%，盘中高点17515元，低点17315元，结算价17420元 [1] - 沪铅2602合约成交量38367手，持仓量40313手，较前减少2615手 [1] - 伦铅最新价报2057.5美元，上涨11美元 [1] - ccmn长江综合1铅均价17400元/吨，较前一日上涨150元，广东现货1铅均价17335元/吨，较前一日上涨125元 [1] - 现货铅报价区间17250-17450元/吨，对比沪铅2601合约贴水60至升水140元/吨，对比2602合约贴水180至升水20元/吨 [1] 铅价上涨驱动因素分析 - 宏观情绪转向与资金板块轮动：美国非农数据显示劳动力市场偏紧，虽降低美联储立即降息预期，但在“软着陆”叙事下资金轮动至周期板块，带来有色金属配置需求 [2] - 国内积极信号与政策支持：国内最新经济数据释放积极信号，叠加政策氛围支持，共同改善工业金属需求预期 [2] - 地缘风险溢价推升：刚果金安全局势东西双线恶化，东部武装冲突扩散，南部矿区改革引发动荡，直接冲击局部矿产供应链，在全球资源民族主义抬升背景下放大市场对有色金属供应链稳定性的担忧 [2] - 产业基本面紧平衡形成支撑：反弹由“宏观情绪转向 + 资金板块轮动 + 地缘风险溢价”共同驱动，并与产业端紧平衡基本面形成双重支撑 [2] 铅产业链供应端状况 - 原生铅供应受限：受季节性检修及新增产能释放缓慢影响，产量增长有限 [2] - 再生铅产出受制约：原料（废旧电瓶）供应紧张、成本高企及部分企业计划提前放假制约产出 [2] - 全球显性库存极低：库存已降至历史低位，极低的库存水平显著放大价格对任何供应扰动或需求回暖的弹性 [2] 铅产业链需求端状况 - 传统需求提供稳定基本盘：铅蓄电池企业假期后开工率稳步回升，传统替换需求稳定 [2] - 新兴领域需求形成支撑：储能领域对铅蓄电池的刚性需求持续增长，有效对冲电动车配套需求的结构性疲弱 [2] - 内需提供韧性：尽管出口承压，但内需补库意愿为整体需求提供了韧性 [2] 铅产业链利润格局 - 上游利润稳固：铅精矿市场供需偏紧，加工费持续低位运行，利润稳固集中于资源端 [3] - 中游竞争加剧：冶炼环节在原料成本与环保压力下竞争加剧，行业集中度提升 [3] - 下游利润受挤压：蓄电池企业因成品库存偏高，对原料高价接受度有限，多按长单采购，利润空间受到挤压 [3] 铅市场未来展望 - 短期价格偏强运行：宏观情绪回暖、地缘风险溢价、产业低库存及紧供应格局将继续为铅价提供支撑，价格有望维持偏强运行 [4] - 中长期走势取决于关键变量：包括美联储货币政策的实际转向节奏、刚果金等地缘风险的演进，以及储能领域需求能否持续放量以根本性重塑铅的消费结构 [4]