行业概览与市场格局 - 全球存储芯片市场规模为1655亿美元，占集成电路市场的31%，其中DRAM市场规模为976亿美元，占存储芯片市场的59%，NAND市场规模占比约为39% [6][25] - DRAM市场高度集中，三星电子、SK海力士和美光科技三家企业合计占全球市场份额90%以上 [8][27] - 长鑫科技在2025年第二季度的全球DRAM市场份额已增至3.97%，TrendForce预计其子公司长鑫存储在2025年底的市占率将达到10%-12% [8][27] - DRAM行业具有显著的强周期性特征，最近一轮周期于2023年第三季度触底，产品价格较2021年高点下跌60%-70%，而2025年价格强势反弹，到年底较2023年低位涨了几倍 [8][28] 技术发展与国产化机遇 - 当前DRAM市场处于DDR4向DDR5更迭阶段，2024年DDR5和LPDDR5产品在各自市场的占有率已超过50% [8][27] - 国际领先DRAM企业已进入制程节点微缩瓶颈，国内厂商与国际头部厂商在新技术研发上均处于探索阶段，有望抓住产业革新机会实现弯道超车 [9][29] - 长鑫科技在服务器领域64GB以上DDR5已量产，移动设备领域LPDDR5/5X已量产，个人电脑领域16GB以上DDR5处于开发中 [9][29] - 存储芯片价格反弹为产业链上下游提供了宝贵的国产化机遇，国产晶圆代工厂持续扩产有望推动半导体设备、材料及封测环节的国产化进程 [1][20] 资本开支与产业链激活 - DRAM制造属于资本密集型行业，新建单座工厂的投资规模已超过百亿美元，企业需持续高强度投入以维持竞争力 [4][22] - 截至2025年6月30日，长鑫科技机器设备类固定资产账面价值达1591.51亿元，占固定资产总额的90.52%，其账面原值为2030.00亿元，成新率为78.40% [4][22] - 长鑫科技此次IPO拟募集资金295亿元，主要用于技术升级改造、DRAM技术升级及前瞻技术研发项目，其中设备购置及安装费占主要部分 [5][23] - 中芯国际2025年上半年末机器设备账面净值为994.73亿元，成新率39.54%，2025年前三季度资本开支约400亿元，显示出晶圆制造领域的重资产属性 [5][22] 上游设备与材料环节 - DRAM制造工艺环节多、难度高，对上游设备的先进性和技术更新需求高，长鑫科技等国内存储原厂的持续扩产有望推动相关设备的国产化进程 [1][5][24] - 半导体硅片是晶圆制造的核心基础材料，成本占比约为35%，沪硅产业300mm硅片出货中用于存储芯片的抛光片占比约60% [6][24] - 立昂微的12英寸硅片已覆盖14nm以上技术节点的逻辑和存储电路，并进入部分存储芯片客户供应链 [6][24] - 2026年1月，中微公司拟收购杭州众硅64.69%股权，后者是国内少数能自主制造12英寸CMP设备的企业 [5][24] 专用存储芯片市场 - 专用型存储芯片与通用型存储芯片在目标市场、技术导向和产品标准化方面存在差异，专用型存储更侧重满足特定应用场景的严苛需求，如低功耗、高可靠性 [11][12][31] - 据预测，专用存储市场规模将以7.1%的复合年增长率持续扩张，预计2029年将达208亿美元，驱动因素包括数据总量增长以及端侧AI和汽车电子等领域的需求 [13][34] - 兆易创新在专用型存储领域布局较早，形成NOR、DRAM、NAND三大产品线，其利基型DRAM具备低功耗、体积小的特点，应用于多种利基市场 [11][30] - 兆易创新预计其2025年利基型DRAM业务营收有望同比增长超过50%，并有望超越MCU业务成为公司第二大产品线 [13][34] 下游需求与模组厂扩张 - AI训练和推理使得AI服务器的内存需求急剧扩大，单台AI服务器的DRAM用量是传统服务器的约8倍，预计2024-2029年全球服务器搭载的DRAM数据量年复合增长率约为24.93% [15][36] - 研究机构预计，受益于数据中心对DDR5及HBM等高价值产品的强劲需求，2026年DRAM市场规模将增长至2692亿美元，增长率达69% [16][36] - 海外原厂为应对AI高端存储器需求，限制了其他市场供应，如三星表示不会推迟DDR4停产计划，导致DDR4价格涨幅显著超过DDR5 [16][36] - 下游模组厂纷纷筹划扩产：德明利拟募资不超过32亿元，其中6.64亿元用于DRAM扩产项目，达产后年均新增690万条内存条 [16][37]；江波龙拟募资不超过37亿元，其中8.8亿元用于面向AI的高端存储器研发及产业化项目，其2025年上半年企业级存储业务收入同比增长138.66%至6.93亿元 [17][37]；佰维存储2025年定增募资19亿元用于先进封测及制造基地扩产 [17][37] 市场前景与价格预测 - 国金证券预测2026年一季度存储合约价格将继续攀升，涨幅将达到30%-40% [18][39] - 需求端来看，云计算大厂资本支出陆续启动，企业级存储需求增多，同时消费电子终端补库需求也在加强 [18][39] - 兆易创新预期2026年利基型DRAM整体仍处于供应相对偏紧状态，其DRAM业务毛利率在2025年第三季度提升，第四季度可维持健康水平，并预期2026年该业务营收在2025年基础上保持高两位数增长 [14][35] - 受存储芯片涨价行情推动，A股存储芯片模组厂股价表现强劲，江波龙和佰维存储在2025年内股价最大涨幅均翻倍，上市以来截至2025年末的最大涨幅分别达4.14倍和6.65倍 [9][28]