海外宏观经济与美联储政策展望 - 核心观点：市场对2026年美联储降息已有较强预期，但实际货币政策周期可能比当前市场预期的更为紧缩[1] - 美国就业市场持续降温，失业率升至4.6%，显著超出市场预期，且已超出美联储认定的充分就业区间（4%-4.5%）[1] - 美国11月CPI数据显示通胀快速回落，但数据因政府停摆期间搜集编制而受到市场对其真实性的质疑，10月数据未搜集，部分环比数据采用默认值替代[2] - 美联储内部对终点利率（预测2028年、2029年的联邦基金利率）的预期已愈发分化，分歧严重，当前分歧集中体现为对通胀的担忧[3] - 2025年关税调整后，美国CPI持续在3%附近震荡，12月降息后联邦基金利率维持在3.7%左右，与实际核心CPI差值有限，实际利率仅轻微为正，进一步降息空间已不算大[3] - 2026年美联储主席将换届，鲍威尔将卸任，特朗普大概率不会提名其连任，最有可能的接任者是哈塞特，其立场与特朗普希望通过降息提振经济的诉求相符[4] - 市场预期新任美联储主席上台后的第一次议息会议降息概率将更高，是对其鸽派立场的提前定价，但预计哈塞特若上任大概率能推动一次降息，后续更多次降息则取决于劳动力市场与通胀的明确边际变化[4] 国内债券市场与投资工具 - 核心观点：未来一年债券市场及其当前的定价框架将发生一定程度的变化，在此过程中有望找到优质的配置机会，买入并持有后或能获得较为显著的赚钱效应[1] - 十年国债ETF（511260）跟踪上证十年国债指数，持仓为7-10年高流动性国债，透明度高，是全球通用的长期利率指标[5] - 十年国债ETF波动小于30年期国债与政金债，历史偏熊年份仍能实现正收益，兼顾收益与稳定性，相较于个券操作更便捷，且费率处于行业低位[5] - 配置策略上，2026年一季度或二季度为最佳配置时点，当前十年国债已具备配置价值[5] - 十年国债ETF适配长期配置与流动性管理需求，是震荡市中平衡风险与收益的优选工具[5]