人民币近期走势与驱动因素 - 人民币对美元汇率自近期下破7的心理关口后持续走强，截至北京时间1月12日13:00，美元/人民币、美元/离岸人民币分别报6.9753和6.9712 [1] - 驱动人民币近期升值的关键因素之一是出口商结汇潮，自去年3月到11月共结汇1800亿美元，预计加上去年12月和今年1月会超过2000亿美元 [1] - 出口商结汇趋势在9月开始加速，原因在于7.1以下是关键结汇心理关口，且临近春节等因素也推动了人民币升值 [4] 出口商结汇行为分析 - 自2020年以来，出口商保留了大量的美元收入，估计2023年以来出口商持有的美元金额约为7000亿美元 [3] - 巴克莱估计，中国企业美元持有量中可能有1000亿美元的兑换资金流动，若美元对人民币汇率继续跌至7.1~7.15区间，7000亿美元中最多有1000亿美元可能被兑换 [3] - 出口商结汇潮通常在春节前2-4周停止，今年2月中旬是春节，因此结汇流可能在未来一两周放缓 [4] 离岸投资活动与央行信号 - 离岸投资性活动（如对冲基金）也对人民币升值起到了一定作用，此前因美元快速下跌及美联储降息预期，投机性对冲基金开始做多人民币 [4] - 目前“快钱”出现止盈迹象，因美国相对中国的利差仍然较大，若人民币无法快速升值，做多人民币的交易性价比不高 [4] - 近期人民币中间价相较模型预测值通常要弱300-400点，这被视为央行通过中间价释放人民币变弱的信号，交易员可能不会倾向于继续大幅做多人民币 [5] 美元前景与美联储政策影响 - 进入2026年，“弱美元”是主流观点，但美元存在反弹风险，部分机构对美联储降息前景有所保留 [6] - 巴克莱研究显示，历史上在美元资本开支大幅上行的周期中，美元往往倾向于走强，且美国经常账户逆差往往减小，GDP增速可能攀升 [6] - 全球AI基建投入规模空前，预计到2030年可能达5万亿至8万亿美元，这是史上最快的资本支出扩张，其中大部分在美国，若AI能拉动GDP增速，其整体效益巨大 [6] - 美联储主席鲍威尔的第二个四年任期将于5月结束，其去留问题可能构成降息路障，但即便特朗普提名鸽派人选，初期也可能偏鹰派以显示央行独立性，对降息预测影响不大 [7]