贵金属价格表现 - 2026年1月12日，沪银主力合约开盘大涨，报20881元/千克，涨幅14.07%，最高触及20950元/千克，创历史新高 [1] - COMEX白银涨超6%，一度触及84.52美元/盎司；伦敦现货白银最高触及84.589美元/盎司，涨幅超5% [1] - COMEX黄金触及4612.7美元/盎司，沪金主力合约早盘一度上涨3.07%，均刷新历史新高；伦敦现货黄金盘中突破4600美元/盎司关口，再创历史新高 [1] 资金流向 - 2025年，黄金ETF被净申购逾55亿份；2026年前7个交易日，相关ETF又被净申购逾4亿份 [1] - 境内规模最大的黄金ETF“华安黄金易ETF”规模从2025年初不到300亿元，攀升至900亿元以上；2026年初规模达到972.9亿元，逼近1000亿元大关 [7][8] - 境内稀有的白银基金“国投白银LOF”2026年以来已连续6日提示风险，因市场热情助推场内高溢价 [1][8] - 截至2025年12月，中国人民银行持有黄金规模达到7415万盎司，已连续14个月增持黄金 [8] 驱动因素：地缘政治与政策风险 - 美国总统特朗普计划讨论针对伊朗的下一步措施，包括网络攻击、制裁和军事打击，地缘政治紧张强化了全球避险情绪 [3][4] - 市场对政治因素干预美联储独立性的担忧再起，美元指数、美股期指走弱，推动国际黄金、白银价格创新高 [4] - 美国财政风险持续上升，特朗普政府的经济、财政政策加重联邦政府债务负担，市场对美国财政可持续性质疑加深，推动资金向黄金等避险资产迁移 [4] 驱动因素：宏观经济与货币政策 - 美国仍在降息周期中，劳动力市场持续降温及通胀反弹风险可控，为美联储继续降息提供支撑，市场对货币宽松预期支撑金价 [5] - 全球宏观经济不确定性增强，多国央行基于战略安全与资产配置需求，强化黄金储备布局 [4] - 全球主要国家的“去美债化”和“去美元化”政策构成黄金中长期升势的真正增长需求 [5] 机构观点与价格展望 - 瑞银财富管理将2026年3月、6月和9月的黄金目标价由每盎司4500美元上调至5000美元，预计2026年底小幅回落至4800美元/盎司，若风险上升，金价有望冲高至5400美元 [8] - 黄金的投资逻辑发生根本性转变，从依赖短期周期性经济指标转向以战略性对冲长期结构性风险为核心 [10] - 通胀持续在3%或以上有助于美国通过货币贬值化债，但同时强化美元弱势格局，促使央行转向黄金储备，支撑黄金需求 [11] - 白银还受益于太阳能、电子产品等领域的工业需求回暖，在通胀环境中表现出更强的价格上涨弹性 [11]