核心观点 - 公司正通过一系列精密的财务操作规避2025年净资产为负的退市风险 包括年末获大股东现金捐赠与年初折价出售重要盈利资产 但公司主业持续萎缩且转型失败 若无法重建可持续经营能力 仅靠财务腾挪难以避免最终退市命运 [1][4][6] 财务操作与资产处置 - 2026年1月9日 公司公告拟以1.61亿元现金对价向香港贝卡尔特出售所持中国贝卡尔特钢帘线有限公司10%股权 交易完成后将不再持有该资产 [2] - 该交易构成折价出售 公司2011年取得该股权的成本为1.781亿元 本次交易折价幅度约9.6% 将产生较大投资损失 [2] - 标的公司是公司体系内少有的持续盈利资产 2023年、2024年及2025年1–9月净利润分别为8030万元、8115万元和5227万元 其2024年营收占上市公司总营收的50.85% 净资产达到上市公司同期净资产的445.10% [2] - 该交易的交割及损益确认将发生在2026年 相关投资损失及净资产减少将计入2026年财务报表 从而避免拖累2025年净资产 [4] - 若按备考报表假设交易完成 公司净资产将从2025年9月30日的-554.31万元进一步恶化至-2,264.58万元 [3] - 公司称出售目的为剥离非主业资产 聚焦主业 回笼资金用于偿还债务及补充营运资金 [4] 股东捐赠与净资产修复 - 2025年12月30日 公司控股股东泓昇集团无偿赠与现金8500万元 资金已全额到账且不附带任何条件 [5] - 根据会计准则 该捐赠计入“资本公积” 直接增加所有者权益 能有效提升净资产 公司意图以此促使2025年末净资产转正 [5] 经营与财务困境 - 截至2025年9月30日 公司归属于母公司股东的净资产为-554.31万元 [3] - 2025年前三季度 公司实现营收2.05亿元 归母净利润为-2276.54万元 扣非净利润为-2310.94万元 [5] - 根据深交所退市新规 若“最近一个会计年度净利润为负且营业收入低于3亿元”将被*ST 公司2025年极有可能触发此红线 [5] - 公司主营业务包括金属制品及环保业务 传统金属制品业务受产能过剩、竞争加剧及设备老化影响 毛利率压缩 营收连年下滑 [6] - 环保板块（大连广泰源）因地方政府财政收紧、项目延期及回款困难等问题成为亏损源头 2024年计提商誉减值1882万元 [6] - 公司过去十年多次尝试跨界转型 从金融租赁到光通信再到供应链服务 但大多中途折戟或未形成可持续商业模式 [6] 市场反应与潜在意图 - 尽管公司未明确涉足核聚变、商业航天或光模块等热门赛道 但相关概念炒作已推动其股价走强 2026年1月12日公司股价早盘封死涨停 [4] - 市场猜测出售盈利资产可能为未来注入新资产、实现“类借壳”重组铺路 [4]