黄金与贵金属行业 - 核心观点认为黄金已不再是传统避险资产，正逐步成为全球信用体系重塑背景下新一轮资产定价体系中的“核心锚” [1] - 从长期技术形态与全球流动性指标看，黄金仍处于大周期上行阶段，价格中枢有望显著抬升 [1] - 强调白银及部分有色金属存在弹性机会，因白银与全球流动性高度相关，且金银比、金铜比等指标仍处于偏低区间，贵金属内部结构性行情或尚未充分展开 [1] - 在美联储持续降息、美元走弱背景下，黄金与白银均不具备系统性下跌基础，仍是资产配置中的重要稳定器 [1] 人民币汇率 - 在美联储降息周期与中国价格水平回升共同作用下，2026年人民币汇率大概率呈现稳步升值态势，升值节奏可能延续至2027年 [2] - 人民币已于2025年进入升值通道，从2026年起，未来数年内可能形成更明确的升值预期 [2] - 在较长时间尺度上，人民币存在累计升值30%以上的潜力，这一过程将逐步形成市场共识并改变境外资金的配置行为 [2]