贵金属市场表现 - 现货黄金价格于1月12日首次站上4600美元大关，盘中最高触及4600.79美元/盎司，年初以来累计涨幅高达6% [1] - 现货白银价格同步刷新高位，盘中最高触及84.596美元/盎司，年初以来涨幅超过18%，在大类资产中涨幅“遥遥领先” [1] 价格上涨驱动因素 - 市场对美联储独立性的担忧再起，源于美国司法部就美联储总部翻修事宜对主席鲍威尔启动刑事调查，导致美元指数、美股期指走弱，推升金价 [2] - 全球地缘风险居高不下推升市场避险情绪，支撑贵金属价格上行 [4] - 美国债务风险持续上升，市场对其财政可持续性质疑加深，叠加美债收益率波动加大，美元资产吸引力边际下降，推动资金向黄金等避险资产迁移 [4] - 市场对美联储货币宽松预期仍在，对金价形成支撑 [4] 资金流向与市场结构 - 黄金ETF持续吸引资金流入，截至1月12日最近一周，国泰黄金ETF份额增长1.39万份，黄金ETF易方达份额增长1.37万份，博时黄金ETF份额增长9880份 [2] - 跟踪黄金的14只ETF自1月5日以来，每个交易日都有资金涌入 [2] - 国投白银LOF场外限购导致场内维持高溢价，尽管基金公司发布风险提示并停牌调控，溢价率仍持续升高 [2] - 当前贵金属上涨的资金驱动呈现“长期配置资金坚定入场、短期投机资金略有分歧”的特征 [3] - 全球央行已连续14个月增持黄金，新兴市场央行优化外汇储备结构的战略需求未改，1月前7日全球央行净购金量虽同比下降，但仍维持62吨的净增持规模 [3] - 1月6日当周COMEX黄金投机者净多头头寸减少，全球最大黄金ETF SPDR在1月9日出现一定减持，显示部分短期获利资金选择兑现 [3] - 部分长期资金如养老金、主权基金正在重新评估黄金的对冲价值，逐步提升配置比例 [3] - 推动价格上涨的资金主要来自三方面：以中国央行为代表的全球央行持续购金；机构投资资金如黄金ETF大幅流入和对冲基金增持非商业净多头；产业与零售资金包括光伏企业囤积白银以及散户、高净值人群积极配置实物金银 [4] 机构观点与前景展望 - 机构普遍看好贵金属中长期的上行空间，但高点突破节奏与高度需关注三大变量：美联储降息的力度与节奏；地缘冲突的演变；全球央行购金的持续性 [8] - 若美国核心通胀粘性超预期或地缘局势阶段性缓和，可能延缓高点突破的时间，但不会改变中长期向上的大趋势 [8] - 花旗银行认为，黄金在2026年首季仍将扮演重要角色，短期内金价有望维持高位；若美国经济在下半年加速复苏，市场对经济衰退的担忧减退，届时金价或面临回调压力 [9] 银行风险提示与规则调整 - 近期金价持续走高，黄金交易风险陡增，中国银行、工商银行两家国有大行接连发布相关黄金交易提示或规则调整 [7] - 中国银行深圳分行警示投资者警惕“黄金预定价”陷阱，指出一些非法平台以“黄金投资”为名，宣称“低门槛、高收益、快回报”，实为赌博诈骗，涉嫌违法犯罪 [7] - 工商银行自1月8日起，将如意金积存业务最低投资额由1000元上调至1100元，但按克数积存的起点仍为1克 [7] - 工商银行自1月12日起，提高了个人客户办理积存金业务的风险评级要求，需取得C3-平衡型及以上的评估结果并签订风险揭示书，此前要求为C1-保守型及以上 [8]