上市申请与业务概况 - 公司于2026年1月4日正式向港交所提交上市申请，联席保荐人为摩根大通、国泰君安国际和招银国际，这是公司第三次筹划资本市场登陆，此前两次A股尝试均已终止 [1] - 公司是全球最大的智能充电设备供应商，以2024年销量超47万台、收入计 [2] 主营业务表现与财务数据 - 智能充电设备及服务是营收支柱，但收入占比逐年下降，从2023年的92.4%降至2025年前三季度的71.1% [2] - 公司整体收入保持增长，2023年为人民币34.74亿元，2024年为人民币41.82亿元，2025年前三季度为人民币30.72亿元 [4] - 归母净利润呈下降趋势，2023年为人民币4.74亿元，2024年为人民币3.21亿元，2025年前三季度为人民币3.05亿元 [4] - 公司净利率从2023年的14.2%降至2025年前三季度的约8% [4] - 智能充电设备及服务的毛利率从2023年的34.0%降至2025年前三季度的28.8% [3][4] - 大型储能系统毛利率较低，2025年前三季度仅为6.8% [3] - 销售及分销开支、行政开支、研发开支占总收入的比例在报告期内均有所上升 [5] 应收账款与现金流状况 - 截至2025年11月30日，公司的贸易应收款项及应收票据余额达人民币37.96亿元，占流动资产近六成 [6] - 贸易应收款项的平均周转天数呈现波动并延长趋势，分别为186.4天、182.1天和228.9天 [6] - 公司承认贸易应收款项周转天数的波动及延长可能对现金流及流动资金状况产生重大不利影响，并披露部分地产客户项目已出现工程款拖欠 [7] - 报告期内，经营活动产生的现金流量净额波动较大，2024年同比大幅回落，导致账面盈利与实际现金流质量出现明显背离 [10] 业务剥离与关联交易 - 2025年7月，公司通过法定分立，将包括星星充电品牌在内的能源运营业务剥离至关联公司万帮太乙，转让对价约人民币4740万元，剥离后万帮太乙迅速成为公司前五大客户之一 [11] - 报告期内，公司与万帮投资集团项下的关联交易金额分别为人民币2.78亿元、2.03亿元、1.71亿元，占总收入的8%、4.9%、5.6% [11] - 双方已签署设备销售框架协议，约定2026-2028年交易上限分别达到人民币17亿元、22亿元、28亿元，呈现逐年递增态势 [11] 新兴业务发展 - 微电网系统业务加速崛起，该业务整合光伏、储能、充电及电池检测，已交付超300个项目 [13] - 微电网系统业务营收从2023年的人民币2.64亿元增至2025年前三季度的人民币6.08亿元，占总收入比例由7.6%升至19.8% [13] - 该业务毛利率保持相对平稳，分别为26.7%、33.4%、25.3% [13] - 公司与宁德时代在储能、电池检测领域达成战略合作 [13] 行业竞争与监管环境 - 充电桩行业高度依赖政策支持，新能源汽车整体增速换挡、下游价格战传导，都在加大设备端竞争强度 [14] - 国内充电桩领域参与者增多，价格竞争持续加剧 [3] - 在行业竞争加剧、补贴政策不确定性持续、现金回收周期延长以及关联交易规模预期扩大的背景下，公司需就现金流可持续性、业务独立性及盈利路径提供更清晰的解释 [14]