行业趋势与市场重心 - 2026年保险业“开门红”销售季市场重心已全面向分红险倾斜 在预定利率下行背景下 具备“保证+浮动”收益特征的分红型保险成为各家险企冲刺保费规模的主力产品 [1] - 低利率环境与“存款搬家”效应持续 保险公司与客户之间的利益重新平衡是推动分红险重回主流的重要动力 [1] 新老产品红利实现率分化现象 - 同一家保险公司成立时间不同的分红险产品 其红利实现率呈现分化态势 2024年及以后推出的新产品红利实现率普遍维持在100%甚至更高 而存续多年的老产品红利实现率则多在50%左右徘徊 [1] - 例如 太平洋人寿“蛮好的人生年金保险（分红型）”2025年度红利实现率为124% 平安人寿2024年9月后生效的10款分红险产品2025年分红实现率均超100% 最高达120.60% [2] - 相比之下 存续时间较长的“老保单”红利实现率表现疲软 例如某中型保险公司老产品“A、B、C、D款两全保险（分红型）”现金红利实现率均低至15% [2] 红利实现率分化的直接原因 - 直接原因在于演示利率基准的差异 红利实现率是“实际派发的红利”与“投保时演示的红利”之比 [3] - 2024年以前 市场上分红险普遍采用2.5%的预定利率和4.5%的演示利率 随着市场利率中枢快速下滑 “老产品”无法完全兑现演示利率 [3] - “新产品”的演示利率受监管指导已大幅下调 目前市场主流产品保底利率在1.5%至1.75%之间 演示利率一般不超过4.25% 分母变小使得新产品更容易达成100%的数值 [3] 客户实际收益分析 - 红利实现率高低不等同于客户实际收益率的直接差异 [4] - 新产品在100%实现率下的客户收益率大约为3.05% 而老产品即便红利实现率只有50% 由于其底层的保证利率（预定利率）较高（如2.5%） 其最终的客户收益率可能仍能达到3.2%左右 [4] 分红账户运作机制与深层原因 - 深层原因在于保险公司对分红账户运作机制的调整以及分红险特有的“平滑机制”在不同账户周期的表现 [5] - 分红险通过“分红特别储备账户”作为缓冲池来平抑资本市场短期波动 例如实际投资收益率为8%时可能只按5%分红 将多出的3个百分点存入特别储备账户 [5] - 在长期低利率环境下 若实际投资收益率长期低于分红结算利率 特别储备账户可能出现亏空 当亏空规模超过账户准备金的15%时 保单将不能进行分红 这导致部分老产品红利实现率大幅下降 [5] - 新账户“轻装上阵” 从零开始积累 没有“分红保险特别储备为负”的历史包袱 能将投资产生的绝大部分盈余更直接地分配给新保单客户 因此其红利分配能力更强 [6] 销售逻辑转变与未来展望 - 2026年“开门红”期间 保险代理人的销售话术已从过去的“讲利率、讲复利”转向“讲底层资产、讲投资能力” [7] - 分红实现率的可持续性最终取决于账户的实际投资回报水平 若市场利率水平进一步下降 “新账户”也可能面临分红实现率达成的挑战 [7] - 若能把握利率双边波动和股市成长的机会 并通过穿越周期的投资策略 则有望更好获得投资收益 达成高分红实现率目标 [7] 对保单持有者的建议 - 对于老保单持有者 退保换新并非一定是合理选择 因为演示高、实现率低的老产品 和演示低、实现率高的新产品 最终到手收益可能相差无几 但退保会带来实质性的本金损失 [8] - 消费者在对比分红实现率的同时 应综合评估达成的实际收益率、老保单的保证利率、退保产生的手续费用等 并更关注保险公司的经营稳健性和长期投资能力 [8]