公司概况与市场地位 - 公司是微醺赛道的连锁餐酒吧品牌，已向港股递交招股书 [1] - 截至2025年9月底，公司在全国40个城市拥有112家直营门店 [1] - 公司门店规模在微醺赛道中位居前列，仅次于正在快速扩张加盟的海伦司，领先于公路商店、跳海、鹅岛等门店数量仅为两位数的品牌 [4] 财务与运营表现 - 公司营收从2023年的8.45亿元增长至2024年的10.74亿元，同比增长27.1% [1] - 2025年前三季度营收达8.72亿元，同比增长14.2% [1] - 增长主要源于门店扩张，门店数从2023年底的94家增至2024年末的110家 [1] - 公司毛利率较高，2023年、2024年及2025年前9个月分别为70.5%、67.8%与68.7% [8] - 高毛利部分得益于酒水占比较高及供应链优势，核心食材与酒水采购成本显著低于行业平均水平 [8] - 截至2025年9月30日，公司推出了14个自有品牌包装酒饮SKU，占其酒精饮料总销售额的20%以上 [8] 业务模式与竞争优势 - 公司采用“餐+酒”结合模式，餐饮与酒水营收几乎五五开，满足全时段需求 [4] - 业务模式比纯酒馆（如公路商店、跳海）多了餐食，比Bistro餐厅酒水更丰富，定位比海伦司更高端 [4] - 较早介入业态（2016年首店）并获资本支持，如2021年获高瓴投资A轮融资，2022年获数亿元A+轮融资 [5] - 标准化和连锁化是公司关键优势，解决了非连锁餐酒吧地域局限的消费痛点 [5] - 公司已建立供应链体系，与国内外头部供应商长期合作，通过集中采购、直采降低成本，并在京津冀、长三角、大湾区拥有高效仓配体系 [8] 扩张计划与潜在挑战 - 公司计划下沉市场，未来三年累计计划新增105-135家门店 [9] - 具体计划为：2025年新开30-40家，重点布局一、二线城市；2026年新增35-45家，深化二线及新兴市场；2028年再添40-50家 [9] - 扩张至不同城市面临挑战，因夜经济消费习惯差异大，下沉市场对微醺社交空间需求可能有限 [10] - 2025年前9个月，公司在一线、二线、三线及以下城市的同店日均销售额呈现梯度下降，分别为38.6万元、27.2万元和19.2万元 [10] - 从2024年开始，公司餐食营收开始超越酒水，且为迎合消费习惯对餐饮降价，导致2025年前9个月同店销售额同比降低0.3% [10] - 餐酒吧连锁化运营复杂度高，同时管理餐饮与酒水业务线比纯快餐或纯酒馆更难 [5] - 若要在门店融入社交或社群活动（如跳海所做），随着门店增多，维护顾客联动和黏性的难度更大 [6]