行业核心观点 - 2025年最后一个季度券商研究所迎来大洗牌，明星分析师集体离职，首席经济学家及高层变动频繁 [2][28] - 行业面临分仓佣金持续大幅下调与监管日趋严格的双重压力，导致分析师高薪难以为继，引发人才流失 [3][24][28] - 人才流动模式发生变化，从以往的整组跳槽转变为分析师各自选择不同新东家 [13][35] 国盛证券研究所人事动荡 - 2025年第四季度出现新财富明星分析师批量离职，涉及医药、固收、机器人、银行、金融工程、环保、计算机、电子、传媒等多个领域 [4][29] - 具体离职案例包括：9-10月医药分析师王震、固收朱美华、机器人邓宇亮、银行首席马婷婷及分析师陈惠琴离职 [4][29]；11月医药联席首席胡偌碧、金融工程首席林志朋、分析师梁思涵、医药分析师杨芳离职 [4][5][6][29][30]；12月环保分析师陈杨、沈佳纯离职，12月22日单日六名分析师同时离任 [8][31][32] - 高层及首席分析师亦未能留住：联席所长郑震湘、所长助理兼医药首席张金洋、计算机首席刘高畅均已提交离职申请 [8][32] - 首席分析师后续去向各异：郑震湘或进入买方机构，张金洋出任国联民生证券研究所副所长，刘高畅最终入职国金证券 [9][10][32] 国投证券研究所人才流失 - 首席经济学家高善文于2025年11月下旬离职，其此前在安信证券（后更名国投证券）任职长达18年 [15][37] - 固定收益首席分析师尹睿哲于2025年3月带整个固收团队跳槽至国金证券，团队成员包括李豫泽、胡依林等多人 [16][38] - 尹睿哲在短短五个季度内带领团队跳槽两次，此前于2023年12月从招商证券跳至国投证券 [17][38] - 研究所管理层随之调整：7月邵琳琳卸任所长，战略发展部总经理韩晖兼任证券研究所总经理 [20][41] 东方财富证券研究所扩张与变动 - 研究所自2024年开始大规模扩张，分析师人数从2023年底的14人增至2024年底的42人，到2025年11月21日已扩大至81人 [21][43] - 2024年至2025年间引进多位高层，包括原兴业研究所副所长孟杰（任所长）、原信达研究所副所长刘嘉仁（任副所长）、原中信建投首席策略官陈果（任副所长） [21][43] - 联席所长周旭辉于2025年11月离职，其曾连续两年获得新财富最佳分析师第一名 [20][43] 行业佣金与监管环境变化 - 券商分仓佣金整体大幅下降：2024年整体下降34.74%，2025年上半年进一步下降34% [25][48] - 佣金下调直接原因为2024年7月实施的公募佣金新规，规定被动股票型基金佣金费率不得超过万分之2.62，其他类型不得超过万分之5.24 [25][48] - 监管持续趋严，2024年底多地证监局要求加强对分析师对外言论管理，强调研究报告是观点唯一标准，并限制向客户提供调研纪要 [26][49] 首席经济学家变动概况 - 2025年全年共有14位首席经济学家发生变动，涉及多家券商 [2][23][28][46] - 变动类型多样，包括跨司任职（如孙彬彬、宋雪涛）、老东家回流（如東翔）、内部晋升（如夏闯、龙红亮）、转向公募（如高瑞东）、因合并离职（如何溶脂）及个人原因离职（如但鹏、杨博光）等 [23][46] - 行业资深人士黄燕铭在国泰君安任职14年后，于2024年跳槽至东方证券 [2][23][28][46]