文章核心观点 - 瑞银判断2026年A股市场正迎来新的上行趋势，资金与情绪全面回暖，与上市公司盈利支撑形成共振，结构性机会凸显 [1] - 2026年A股核心逻辑是盈利与估值的双轮驱动，建议配置策略为聚焦成长、优选周期，并超配七大板块 [1][3] 市场趋势与资金情绪 - 2026年开年A股市场活跃度显著提升，日均成交额攀升至2.46万亿元，较2025年的1.73万亿元大幅增长 [2] - 两融余额创下2.58万亿元的历史新高，反映出资金入场意愿强烈 [2] - 全球市场如美股纳斯达克、日经225等指数持续走强，带动A股科技相关板块情绪修复 [2] - 居民储蓄向股市转移趋势将持续，为市场提供长期资金支撑，目前中国家庭存款总额与A股总市值的比值仍处于较高水平 [2] - 保险资金权益类投资规模已超5.5万亿元，中央汇金自2024年以来累计增持A股ETF超9800亿元，外资持仓占A股自由流通市值比例稳步提升 [2] 2026年核心驱动逻辑 - 瑞银预测2026年A股整体盈利增速将从2025年的6%提升至8% [3] - 盈利端支撑因素包括：名义GDP增速回升与PPI降幅收窄带动企业营收增长；“反内卷”行动提升行业产能利用率与企业利润率；设备更新补贴、新基建投资等政策拉动相关企业资本开支与盈利 [4] - 估值端显示A股当前股权风险溢价仍高于历史均值，而美国及其他新兴市场均低于长期平均水平，估值修复空间明确 [4] - 宏观政策持续加码、盈利增速加快、无风险利率下行、市场价值管理改革深化等因素将共同推动A股估值进一步抬升 [4] - 公募基金业绩回暖有望带动新基金发行改善，ETF等被动资金规模快速增长将进一步强化估值修复趋势 [5] 风格与行业配置建议 - 风格配置建议成长为主、周期跑赢防御、大小盘均衡 [6] - 成长优于价值，因成长股在市场上行周期中贝塔属性更高，且科技自主可控、AI应用落地等趋势明确 [6] - 周期强于防御，因“反内卷”推动工业企业利润改善，PPI降幅收窄直接利好周期板块 [6] - 大小盘将呈现均衡格局，因市场成交额进一步大幅跳升可能性较低，且ETF资金更偏好行业龙头 [6] - 建议超配七大板块：电子、电信、非银金融、国防军工、有色金属、化工、电力设备 [1][7] - 电子板块逻辑：半导体行业受益于库存周期见底与AI创新周期，具备自主知识产权和全球竞争力的硬科技企业长期价值突出 [7] - 电信板块逻辑：光模块、物联网等细分领域龙头受AI算力需求爆发与工业互联网普及驱动，同时受益于新基建政策支持 [7] - 非银金融板块逻辑：市场成交额提升将带动券商盈利增长，券商板块2025年相对滞涨，2026年弹性十足；保险行业新业务增长稳健，估值具备修复空间 [7] - 国防军工板块逻辑：地缘政治格局演变与国家安全投入增加推动板块重估，商业航天发展进一步打开估值空间 [7] - 有色金属板块逻辑：铜、铝等品种供需缺口扩大，价格有望持续上行；锂行业需求复苏、库存结构改善，具备配置价值 [7] - 化工板块逻辑：“反内卷”与海外产能退出加速行业见底，PTA、有机硅等细分领域盈利与库存处于低位，产能利用率有望提升 [7] - 电力设备板块逻辑：政策支持、成本下降与AI数据中心电力需求增长推动储能行业快速发展；光伏行业受益于“反内卷”，竞争格局改善 [7] 主题投资方向 - 科技自主可控：聚焦半导体设备、测试仪器等领域，相关企业如北方华创、拓普集团、中微公司将受益于科技自立自强政策与国产替代趋势 [8] - 消费复苏下半场：长期投资者可逢低布局低估值优质消费股，如美的集团、中国中免、石头科技，消费板块有望在2026年下半年迎来修复 [8] - “反内卷”受益者：化工、光伏等行业龙头如万华化学、隆基绿能、通威股份将凭借规模优势与技术壁垒在行业竞争格局优化中脱颖而出 [8] - 全球化龙头：具备全球竞争力的中国企业如春风动力、阳光电源、恒瑞医药在海外市场拓展与供应链重构中将持续提升市场份额与盈利能力 [9]