合作终止事件概述 - 港股上市公司宜明昂科终止与纳斯达克上市公司Instil Bio旗下子公司Axion Bio的许可与合作协议 [2] - 该协议于2024年8月达成，潜在总价值超过20亿美元，在启动仅一年半后宣告终结 [2] - 公司重新收回两款核心在研抗癌新药IMM2510及IMM27M在全球范围内的开发与商业化权利 [2] - 公司已收取的3500万美元首付款及里程碑付款不受影响 [2] - 消息公布后，Instil Bio股价于美东时间1月6日盘中暴跌超50% [2] 原合作协议条款 - 根据2024年8月的协议，宜明昂科将IMM2510和IMM27M在大中华区以外的全球独家开发及商业化权利授予Axion Bio [3] - 交易条款包括：公司保留大中华区权益，可获得5000万美元的首付款及近期付款，并有资格获得总计超过20亿美元的里程碑款项，外加基于海外销售净额的分成 [3] - 从2024年8月到2025年8月，公司分五次累计收到了3500万美元的款项 [3] 合作终止原因 - 临床试验推进速度远低于预期是合作终止最直接、最公开的原因 [3] - 截至2026年1月，IMM2510在美国的Ib/II期临床试验仅有3个病人入组，与其他项目对比差距较大 [3] - 从签约到首例患者给药耗时15个月，给药后入组效率低下 [3] - 合作方Instil Bio的CEO背景更偏向投资而非药物开发，公司创始人委婉指出当时所选的合作方有一定的局限性 [4] 公司对终止事件的立场与影响 - 公司倾向于将此次终止定义为“主动收回权益”，而非“产品被退货” [4] - 公司创始人表示内部早就想把权益拿回，此前因合作方抱有高期待不愿退回 [4] - 在临床推进不力、二次BD遇阻的情况下，双方协商终止对公司而言是一种及时止损的选择 [4] - 国元国际研报指出，由于合作方开发进度严重滞后及履约面临挑战，公司重新获得资产全球权利将能重掌海外临床研发主导权，有望加速全球开发节奏 [5] - 报告认为公司研发管线丰富，作为CD47融合蛋白领域的全球创新引领者，价值被严重低估 [5] 核心资产价值与未来战略 - IMM2510在2025年世界肺癌大会上公布的数据显示，其在17例可评估的鳞状非小细胞肺癌患者中，客观缓解率达到35.3%，中位无进展生存期为9.4个月，疗效数据优于部分同类产品 [6] - 其设计具有差异化优势，例如采用IgG1 Fc以激活抗体依赖性细胞介导的细胞毒性作用 [6] - 对于未来战略，公司将继续推进BD，但目标更明确，下一步会针对MNC公司再次将产品BD出去，目前罗列了几家感兴趣的公司 [6] - 公司也考虑与有迫切需求的中型公司进行合作开发 [6] - 在中国市场，公司将自主经营这些资产 [6]