台积电2025年第四季度业绩前瞻 - 公司计划于2025年1月15日盘前发布2025年第四季度财报 [1] - 市场对第四季度每股收益的共识预期为2.76美元，较去年同期增长23.2% [1] - 过去7天内，每股收益预期上调了4美分 [1] - 对第四季度营收的共识预期为326.3亿美元，较去年同期增长21.4% [2] - 公司自身给出的营收指引区间为322亿美元至334亿美元 [2] 历史业绩与市场预期 - 公司在过去四个季度中，每个季度的实际盈利均超出市场共识预期 [3] - 过去四个季度的平均盈利超出幅度为6.3% [3] - 根据特定模型，本次财报季公司盈利超出预期的可能性不高，因其当前评级为“卖出” [4][5] 技术与业务增长驱动因素 - 人工智能需求的增长是公司业务的重要催化剂，推动了半导体行业的强劲复苏 [6] - 数据中心、物联网和元宇宙等以数据为中心的技术发展，增加了对半导体的需求 [6] - 公司在7纳米、5纳米和3纳米芯片技术领域的领先地位是增长的关键 [7][8] - 5纳米工艺技术已为公司贡献晶圆收入，反映了市场对这些更小、更高效芯片的广泛采用 [7] - 公司正战略性地提升3纳米产量并推进2纳米开发，以保持领导地位 [7] - 高性能计算和智能手机领域是公司增长的重要支柱 [9] - 公司的3纳米FinFET技术及4纳米、5纳米、6纳米和7纳米等FinFET选项，已成为关键增长动力，特别是在高性能计算领域 [9] - 先进技术也支持了公司在汽车、物联网和数字消费电子领域的扩张 [10] - 多项目晶圆处理服务帮助客户降低成本，可能推动了公司营收增长 [10] 财务与估值表现 - 过去一年，公司股价上涨了60.7%，表现优于计算机与技术板块29.8%的涨幅 [12] - 过去一年，公司股价表现优于博通（上涨53.1%）、英伟达（上涨38.8%）和迈威尔科技（下跌27.7%） [12] - 公司当前远期12个月市盈率为27.88倍，高于行业平均的26.38倍 [13] - 与同业相比，公司市盈率低于博通（32.31倍），但高于英伟达（26.05倍）和迈威尔科技（23.48倍） [16] 行业地位与资本开支 - 公司是全球芯片代工市场的领导者，其规模和先进技术使其成为推动人工智能繁荣的公司的首选 [17] - 英伟达、迈威尔和博通都依赖公司来制造先进的图形处理器和人工智能加速器 [17] - 人工智能相关芯片销售已成为主要增长动力，预计2025年其贡献将占公司总营收的约30%，高于2024年的百分之十几 [18] - 管理层此前预计，人工智能相关营收在未来五年将以每年40%的速度增长 [18] - 为满足人工智能芯片需求，公司正积极投资，预计2025年资本支出在400亿至420亿美元之间，远超2024年的298亿美元 [19] - 约70%的资本支出将集中在先进制造工艺上 [19] 面临的挑战 - 海外扩张（如在美国亚利桑那州、日本和德国的工厂）导致运营成本上升，可能损害了本季度的毛利率 [11] - 地缘政治紧张局势，特别是中美关系，可能损害了公司本季度的整体营收增长 [11] - 海外新工厂由于更高的劳动力、能源成本以及早期较低的利用率，预计将在未来三到五年内每年拖累毛利率2-3个百分点 [21]