文章核心观点 - 市场对A股公司发布的2025年年报业绩预告中归母净利润同比高增长（部分预增上限超100%）反应敏感，但投资者需警惕增长背后的驱动因素，区分由经营改善、市场需求带来的可持续增长与由非经常性损益、会计调整（如商誉减值减少、公允价值变动收益）带来的不可持续增长[1][3][5] - 投资分析应超越表面的同比百分比增幅，深入审视公司业务竞争力、增长可持续性、现金流及竞争格局，避免将会计数字游戏误判为长期价值创造[7][11] 业绩预告高增长公司概况 - 截至新闻发布，共有87家A股公司披露2025年年报预告，剔除新股后，有17家公司归母净利润同比预增上限超过100%[1] - 部分公司预增幅度惊人，例如中科蓝讯预增区间为366%到376%，传化智联预增上限为361.57%，康辰药业预增上限为315%，天赐材料预增上限为230.63%[1][2] 高增长驱动因素分析（基于部分示例公司） - 中科蓝讯：业绩大幅增长主要系投资摩尔线程和沐曦股份取得的公允价值变动收益显著增加，导致非经常性收益同比大幅上升[1][2] - 传化智联：净利润增长原因包括经营业绩良好增长、转让传化支付及青岛传化物流基地股权确认投资收益、以及回购子公司少数股权提升持股比例[1][2] - 康辰药业：上年度因并购商誉计提减值准备导致利润基数低，本报告期无此影响，利润同比“被修复”[1][2] - 天赐材料：增长主要源于新能源车及储能市场需求增长带动锂离子电池材料销量大幅增长，同时核心原材料产能爬坡与成本管控提升整体盈利能力[2] - 中船防务：增长源于船舶产品收入及生产效率提升、产品毛利改善，以及联营企业业绩提升带来的投资收益增加[2] - 川金诺：增长源于把握市场需求、优化产品结构提升高毛利产品占比，并深化成本管控[2] - 光库科技：增长源于技术创新、推出新产品、开发新客户带动收入稳步增长[2] - 炬芯科技：营业收入预计40.37亿至42.16亿元，同比增长约13%-18%，业务波动不利影响缓解，且持有的参股公司股份产生较大的公允价值变动收益（预计增加净利润3.81亿元）[2] - 金力永磁：产品应用广泛，2025年度具身机器人电机转子及磁材产品、低空飞行器领域产品已有小批量交付[2] - 艾比森：海外市场深化本地化运营，业务覆盖超140个国家，实现营业收入约31.93亿元，同比增长约8.94%；国内市场实现营业收入约9.63亿元，同比增长约31.56%[2] - 泉阳泉：主业矿泉水板块销量提升至150.34万吨，较上年同期提升33.84%[2] 市场反应与投资者行为解读 - 市场对高增长预告反应敏感的原因包括：规模化资金对确定性收益信号的偏好、媒体及研报对“高增长公司”的放大传播形成情绪共振、以及在业绩分化背景下资金对稀缺赚钱效应资产的追捧[5] - 部分市场参与者错误地将“同比增幅”作为唯一判断标准，将会计调整视为成长故事，这种逻辑是市场泡沫的温床[7] 对投资者及市场各方的建议 - 投资者：应做足功课，拆解预告成分，分离经常性与非经常性收益，审视经营现金流、业务边界与竞争格局，重点考察增长是否由短期会计处理驱动及利润的可持续性[7][11] - 上市公司与监管：上市公司披露预告应提高透明度，详细说明非经常性收益来源与可复制性；监管层应督促信息披露实质化、具体化；审计机构应独立判断并披露关键估值假设[9] - 媒体与中介机构：媒体应承担解释与还原信息的责任，而非无脑放大数字；市场中介机构应理性解读，避免成为情绪放大器[9] - 最终投资逻辑：增长分为由企业竞争力、市场份额与毛利率提升带来的自然增长，以及由会计口径转换、估值波动或一次性收益驱动的数字游戏，前者值得估值溢价，后者不可持续[11]