核心观点 - 2026年初有色金属市场情绪高涨 铜铝境内外价格均创历史新高 在地缘局势背景下其战略储备价值受关注 [2] - 全球矿业巨头加速整合 旨在增强对铜等战略资源的话语权和定价权 同时供应端扰动与强劲需求预期共同支撑铜价 [2][3] - 铝价受益于“以铝代铜”等产业趋势变化带来额外消费增量 在供应链安全担忧下 有色板块获多重资金关注 [4] 市场表现与价格动态 - 2026年开年有色金属市场资金情绪高涨 铜铝境内外价格联动走强 [2] - 境内市场 上期所沪铜主力合约于1月7日触及105500元/吨 创历史新高 沪铝主力合约于1月12日触及24915元/吨 创历史新高 [2] - 境外市场 LME铜铝、COMEX铜价格均创历史新高 [2] 行业整合与战略动向 - 1月9日 国际矿业巨头力拓与嘉能可启动并购谈判 可能进行全股票合并 [2] - 该交易若落地将催生市值超2600亿美元的全球最大矿业公司 超过当前市值约1600亿美元的必和必拓 [2] - 业内推测合并背后是双方对铜定价权的共同诉求 嘉能可战略重心重新聚焦铜业务增长 目标是成为全球最大铜生产商 [2] - 2025年9月 英美资源集团与加拿大泰克资源公司合并启动 将组建为全球第五大铜矿企业 [3] - 全球矿业巨头合并意味着原料矿产资源集中度进一步加强 增强龙头矿商在产业链的话语权和市场定价权 [3] 供需基本面分析 - 铜的战略资源属性凸显 未来供应趋向短缺 在电网电力、AI等工业及科技基础设施建设需求推动下 战略储备价值凸显 [3] - 供给端 主要铜矿产量下降持续强化供应短缺预期 [3] - 智利2025年11月数据显示 智利国家铜业公司铜产量同比下降3%至130900吨 [3] - 其中全球最大铜矿必和必拓旗下埃斯康迪达矿区产量下降12.8%至94400吨 [3] - 中信证券在2026年投资展望中提到 在流动性宽松、供应扰动频发和需求结构性强劲预期下 资源品配置价值认可度有望提升 铜在供给约束与电力需求驱动下具备强支撑 [3] 铝行业相关动态 - 铜铝在电力传输、机械设备、汽车轻量化等领域存在替代效应 “铜铝比”被视为研判铝价走向的重要指标 [4] - 当前以铝代铜格局生变 带来铝消费额外增量 短期内铜铝比变动更多由下游产业技术路线和产品战略演变主导 [4] - 近期一个重要产业趋势是国内空调行业以铝代铜意愿上升 [4] 资金与市场情绪 - 地缘政治环境复杂化背景下 对供应链安全性和稳定性的担忧 使多头资金持续关注具备战略资源属性的有色板块 [4] - 产业保值需求、金融市场避险需求及投机需求有望共同推动价格持续走高 [4]