贵金属价格表现 - 2026年1月12日，沪银主力合约开盘大涨，报20881元/千克，涨幅14.07%，最高触及20950元/千克，创历史新高 [1] - COMEX白银涨超6%，一度触及84.52美元/盎司；伦敦现货白银最高触及84.589美元/盎司，涨幅超5% [1] - COMEX黄金触及4612.7美元/盎司，沪金主力合约早盘一度上涨3.07%，均刷新历史新高；伦敦现货黄金盘中突破4600美元/盎司关口，再创历史新高 [1] - 瑞银财富管理将2026年3月、6月和9月的黄金目标价由每盎司4500美元上调至5000美元，预计2026年底将小幅回落至4800美元/盎司，并指出若政治或金融风险进一步上升，金价有望冲高至5400美元 [6] 资金流向与市场热度 - 2025年，黄金ETF被净申购逾55亿份，境内规模最大的黄金ETF“华安黄金易ETF”规模从年初不到300亿元攀升至900亿元以上 [5] - 2026年前7个交易日，黄金类ETF又被净申购逾4亿份，华安黄金易ETF规模达到972.9亿元，逐渐逼近1000亿元大关 [6] - 境内稀有的白银基金“国投白银LOF”连续6日提示风险，在资金追捧下溢价居高不下 [1][6] 驱动价格上涨的核心因素 - 地缘政治风险居高不下推升市场避险情绪，支撑贵金属价格上行，例如美国计划讨论针对伊朗的措施及对古巴施压 [2][3] - 美国财政风险上升，债务风险持续上升，市场对美国财政可持续性质疑加深，叠加美债收益率波动加大，美元资产吸引力边际下降，推动资金向黄金等避险资产迁移 [3] - 全球央行黄金配置意愿较强，多国央行基于战略安全与资产配置需求强化黄金储备布局，例如中国人民银行截至2025年12月持有黄金规模达7415万盎司，已连续14个月增持 [3][6] - 美国处于降息周期，劳动力市场持续降温及通胀反弹风险可控为美联储继续降息提供支撑，市场对货币宽松预期支撑金价 [4] - 全球主要国家的“去美债化”和“去美元化”政策构成黄金中长期升势的真正增长需求 [4] 机构观点与长期逻辑 - 黄金的角色已从战术性的通胀对冲演变为战略性的长期对冲，以增强投资组合韧性，在政策不确定性、财政脆弱性及对美债美元疑虑加剧背景下，黄金是有效的分散化工具 [7] - 从中期降息周期、滞胀环境对应的交易型资金，以及逆全球化、去美元化趋势下的长期配置资金来看，黄金和黄金股2026年后续空间可期 [7] - 通胀持续在3%或以上有助于美国通过货币贬值化债，但同时强化美元弱势格局，其他主要货币同样面临贬值压力，促使央行转向黄金储备，进一步支撑黄金需求 [8] - 白银除避险属性外，还受益于太阳能、电子产品等领域的工业需求回暖，使其在通胀环境中表现出更强的价格上涨弹性 [8] - 2025年黄金价格显著飙升标志着其投资逻辑发生根本性转变，市场从依赖短期周期性经济指标转向以战略性对冲长期结构性风险为核心的新范式 [7]