镍价近期走势与驱动因素 - 自2025年12月中旬以来，镍价开启强劲涨势，近两周内涨幅超过20% [2] - 2026年1月6日，伦敦金属交易所三个月期镍期货价格一度飙升10.5%，接近每吨18800美元，创2022年末以来最大单日涨幅 [1][13] - 2026年1月7日，LME镍价日内飙升超过10%，突破1.8万美元心理关口，沪镍主力合约触及涨停，涨幅8%，报147720元/吨 [2][14] - 此轮涨势后价格有所回落，截至1月12日，伦镍价格降至每吨17703美元，沪镍2602合约报143760元/吨，年初至今伦镍累计上涨约5.6%至7.7% [1][2][13][15] 价格上涨的核心驱动 - 主要驱动因素之一是全球最大镍供应国印尼面临镍矿减产风险 [1][13] - 另一驱动因素是中国国内金属市场迎来大规模投资热潮，在亚洲交易时段，LME镍、铜、锡等成交量激增，价格攀升，上期所夜盘开启后涨势延续 [4][5][17] - 镍价在有色金属板块中属于低估值品种，基本面反转预期与宏观情绪修复产生共振，使其表现出较强价格弹性，例如沪镍合约单日成交量高达100万至200万手 [3][16] 印尼的产业政策与影响 - 印尼控制全球近70%的镍产量，其政策对全球镍价有决定性影响 [2][6][15][18] - 2025年12月，印尼能源与矿产资源部长表示计划在2026年削减产量以实现供需更好匹配 [2][15] - 具体政策包括：计划将2026年镍矿生产配额设定在约2.5亿吨，较2025年水平大幅下调约34%；拟调整镍矿基准价格计价公式，并将伴生矿钴列为独立商品征收1.5%~2%的特许权税，这将提升镍产品成本 [3][16] - 市场解读印尼政策正从“产能扩张”转向“主动调控、支撑价格”，直接引发对远期供应短缺的担忧 [3][16] - 印尼政策目标是最大化资源附加值，向下游延伸产业链，2024年该国镍相关产品出口额达339亿美元，创历史新高 [7][19] 镍市场的供需基本面 - 在近期上涨前，镍价长期低迷，从2022年至2025年11月累计下跌46% [6][18] - 历史低价主因是印尼过去五年产量增长近五倍导致供应过剩，以及占全球约70%需求的不锈钢行业持续低迷 [6][18] - 当前镍过剩格局尚未扭转，预计2026年全球原生镍过剩量达到35万至40万金属吨 [11][22] - 需求侧持续疲软：不锈钢领域需求低迷；新能源电池领域，磷酸铁锂因成本和安全优势挤占三元电池市场，三元电池市占率维持在约20%的较低水平；电镀和合金领域消费占比不高 [9][21] - 虽然高镍三元路线是固态电池未来方向，但规模化商用预计要到2030年左右，无法对近中期需求形成有效拉动 [9][21] 镍价未来展望 - 荷兰国际集团预测，若无大规模协调减产或需求远超预期，镍价不太可能维持高位，其预测2026年镍平均价格仅为每吨15250美元 [1][13] - 印尼的产量政策是决定后续镍价走势的核心变量，若其2.5亿吨配额严格实施，可能扭转供需结构 [11][22] - 短期内若印尼配额落地，镍价可能维持高位震荡；但中长期看，除非配额严格控制在2.8亿吨以下且持久执行，否则难以逆转供应宽松趋势 [12][23] - 当前镍价上涨主要受担忧情绪影响，情绪退潮后价格仍会遵循基本面下滑 [11][22] 价格波动对下游产业的影响 - 镍价变化可能引发有限的结构性替代，但大规模全面替代可能性较低 [12][23] - 不锈钢领域，不同系列不锈钢的镍含量相对固定，短期难以因镍价波动大规模改变配方，但极端波动可能影响钢厂对200系、300系、400系的排产比例 [12][23][24] - 电池领域，磷酸铁锂对三元电池的替代主要由自身成本和安全优势驱动，镍价高涨会加速这一进程，但镍价低迷也难以逆转已形成的技术路线偏好 [12][24]