文章核心观点 - 特朗普政府施压美联储并威胁其独立性的行为，与其降低利率的目标相悖，反而可能推高长期利率和信贷成本，为金融市场注入了新的不确定性 [1][8] - 尽管存在政治压力，但市场初步反应相对温和，长期国债收益率仅小幅上升，显示出市场仍相信现有制度框架能保护美联储的独立性，并对政府可能不会执行最严苛威胁抱有预期 [4][13] - 多位资深投资经理和经济学家警告，对美联储独立性的侵蚀会威胁其对抗通胀的公信力，可能推高通胀和信用风险溢价，加速美元储备货币地位衰落，并最终导致更高的长期利率 [5][14] 市场反应与现状 - 尽管美联储自去年9月恢复降息，但10年期美国国债收益率仍徘徊在4.2%左右，与2024年底特朗普上任前水平相当，使其施压政策未能奏效 [4][12] - 在司法部威胁起诉美联储主席鲍威尔的消息传出后，长期国债收益率仅小幅上升约2个基点，周一的10年期国债拍卖也获得稳健需求，收益率略低于投标时市场水平 [4][13] - 市场反应被类比为“TACO交易”，即交易员押注政府会从最严苛的威胁前退却，因此并未对最坏情况定价 [5][13] - 期货市场交易员继续预计今年仅有两次25个基点的降息，与上周晚些时候预期相同，表明近期事件未改变利率路径预期 [5][14] 主要机构观点 - PGIM (格雷戈里·彼得斯)：将司法部威胁起诉鲍威尔比作“为对手球队进球”，是完全出乎意料的风险规避信号，是制度规范的磨损，具有中长期影响 [1][9] - DWS (乔治·卡特兰博)：本届政府不希望推高长期收益率，但质疑美联储独立性恰恰会做到这一点，市场部分观点认为特朗普会退缩 [5][13] - 布朗兄弟哈里曼银行 (埃利亚斯·哈达德)：鲍威尔此次直言不讳，相关行动威胁到美联储对抗通胀的公信力，并可能加速美元主要储备货币地位的衰落 [5][14] - SEB银行 (伊丽莎白·科普曼)：美联储与白宫的公开冲突不受市场欢迎，预计美国通胀和信用的风险溢价将会上升，并对长期收益率构成上行压力 [5][14] - Pimco (丹尼尔·伊瓦西恩)：市场反应显示其相信法律和政治程序足够强大以保护美联储，但任何威胁货币政策独立性的事都可能导致意想不到的后果，最终可能得到更高的利率 [6][16][17] - 彭博 (布伦丹·费根)：债券市场守住近期波动区间表明买家可能愿意在适当水平介入，收益率的小幅额外上升可能被视为具有建设性 [5][14] 政府行动与美联储回应 - 特朗普反复敦促美联储更激进降息，曾试图解雇美联储理事丽莎·库克，并任命了一名主张极度宽松货币政策的白宫顾问进入美联储理事会 [3][12] - 上周，特朗普指示官员购买抵押贷款债券以试图压低利率，并声称命令银行将信用卡利率上限设定为10%为期一年，尽管其缺乏明确权限 [4][12] - 美联储主席鲍威尔明确表示，政府威胁起诉他是对其利率决策进行报复的借口，并承诺在5月结束的主席任期内继续保持独立行动 [4][12] - 鲍威尔维护独立性的承诺受到投资者欢迎，他们认为央行免受政治压力是维持美国金融体系稳定的关键 [4][13] 潜在影响与机制 - 对美联储独立性的攻击通过削弱其对抗通胀的公信力来注入风险，只要不确定性持续，交易员就可能使美国国债收益率维持在更高水平，进而推高抵押贷款、企业贷款等信贷成本 [1][8] - 即便美联储降低短期利率，对独立性的威胁仍可能推高长期利率，因为投资者会要求更高收益率以补偿通胀侵蚀风险，并可能促使关键海外买家撤出美国国债市场 [5][14] - 特朗普即将挑选鲍威尔的继任者，加剧了人们对政治结盟的央行可能将利率降得过低并最终助长通胀的担忧 [5][13]