文章核心观点 - 天弘基金副总经理聂挺进指出，未来五年的核心投资机遇在于“全球再工业化”，这是由地缘政治、AI科技革命和绿色能源转型共同驱动的全球产业链重构过程，为中国企业出海、产业升级与投资布局提供了历史性窗口 [1][3] - 2026年A股市场流动性整体尚可，企业盈利有望迎来制造业比较好的投资窗口期，投资应关注两条主线：一是估值合理的胜率资产（如优势制造业龙头），二是潜在弹性较大的赔率资产（如部分周期品与消费品）[5][6][7] 全球再工业化驱动因素与路径 - 三大驱动因素：地缘政治变迁促使产业链布局从“效率优先”转向“安全与效率并重”，区域化、近岸化成为新常态；以ChatGPT为代表的AI科技革命从软算法走向新基建，催生对算力、电力的巨量投资；全球对可持续发展的承诺让绿色能源转型变为电网改造与新能源建设 [3] - 中国企业参与路径：分为三种类型，初期型以解决供给侧约束为主；资源型向资源品下游加工延伸或帮助资源国多元化转型；承接型通过嵌入新供应链、抓住交付半径红利或靠近中国制造基地的优势，承接“远岸制造”或形成国内供应链能力 [3] - 中国制造业实力：中国凭借无可争议的制造业实力，通过灵活的海外建厂深度嵌入全球价值链，分享各地工业化升级红利 [4] 2026年A股市场环境分析 - 企业盈利与ROE：截至2025年上半年，企业ROE已基本走平，同时11月份规模以上工业企业的制造业收入同比增速首次超过了固定资产投资完成的同比增速，表明工业企业周转率或产能利用率开始上行，制造业有望迎来较好投资窗口期 [5] - 流动性分析（大池子）：预计美元指数温和走弱，人民币对美元因贸易顺差基础而有较强升值基础，升值节奏预计较稳 [5] - 流动性分析（中池子）：M1是重要指标，由于短期债券融资进一步发力，资金短期活化的可能性暂时不高，短期内不特别趋向正面，但预计2026年年内数据会往上走 [5] - 流动性分析（小池子）：在低利率环境下，公私募、个人和机构投资者对含权资产的投资意愿仍在上升，有利于风险偏好上升 [5] 2026年市场风格与投资主线 - 市场风格判断：从基本面看，大盘成长更具性价比，因其盈利率先在2025年企稳复苏且估值未显著提升；而国证2000等更小盘股票基本面未起但估值抬升较多，估值已比较极致；大盘价值股多处于食品、内需、地产及消费链，一旦地产企稳，其弹性将显现 [6] - 第一条主线：估值合理的胜率资产：指已在出海路上建立优势的制造业龙头，产品具备国际竞争力，盈利能力稳健且估值未被过度追捧；化工行业是典型代表，海外化工巨头因成本压力亏损收缩，而中国企业凭借技术和成本优势有望加速抢占市场份额；同样特征的还包括电力设备、新能源、商用车、机械及部分出口型消费品，这些是中国再工业化出海的“基本盘” [6] - 第二条主线：潜在弹性较大的赔率资产：主要关注周期品与部分消费品，逻辑在于供给与需求的边际变化；部分周期性行业经历了漫长供给出清，产能约束明显，一旦全球再工业化带动需求回暖，价格弹性将十分可观；对于消费品，日本研究显示其长期超额收益取决于居民资产负债表的修复与金融资产的正增长，而非简单的通胀回升，因此需精细甄别结构性机会 [7] - AI投资延伸：市场机会可能从2025年高度集中的AI算力板块向产业链两端延伸，前端延伸至AI应用及端侧AI，后端延伸至更基础层的绿色能源与电力设备 [7] 2026年投资方向及相关产品 - 全球再工业化方向相关产品：包括通信设备指数、申网设备主题、新材料ETF、高端装备制造指数增强、天弘高端制造混合、天弘先进制造混合、全球高端制造混合等基金产品 [9] - 化工方向相关产品：化工ETF天弘 [9] - 有色方向相关产品：有色金属主题、上海金ETF [9] - 绿色能源转型方向相关产品：光伏ETF、绿色电力指数、新能源指数增强 [9] - AI方向相关产品：人工智能指数、软件服务指数、半导体材料设备、电子ETF、计算机ETF、芯片ETF天弘、云计算ETF天弘、物联网ETF天弘 [9]