铝价走势与市场分析 - 2025年第四季度以来，国内铝均价为21407元/吨，环比第三季度提升3.4%，带动年内铝价提升至20646元/吨，相比2025年前三季度均价提升1.0% [1] - 2026年1月5日，国内电解铝价格达到2.33万元/吨，创下2022年3月以来的新高值 [1] - 机构观点认为，四季度以来受全球供给因电力问题收紧及储能需求爆发预期持续，预计未来两年全球铝供需呈紧平衡状态 [1] - 尽管近期铝价上涨导致下游采购趋于谨慎，基本面数据表现较弱，电解铝环节库存累库幅度较大，但机构认为淡季高价背景下此现象正常，下游原料库存持续偏低，只要电解铝长期供需偏紧逻辑未变，价格调整后采购买盘或大幅释放将对铝价形成坚实支撑 [2] - 机构预计，铝价底部中枢相比本轮上涨前仍有较大幅度抬升，同时考虑后续“金三银四”旺季需求向好的带动，当前下游买盘意愿越弱或越有利于后续铝价及利润中枢上行 [2] 行业政策与盈利展望 - 山东省工信厅等多部门联合印发《山东省有色金属行业稳增长工作方案》，主要目标为到2026年，全省规模以上有色金属行业增加值同比增长5%左右，铝产业营业收入超6600亿元，电解铝能效标杆水平以上产能占比超35% [1] - 机构指出，电解铝利润中枢有望在2026年上半年进一步上移，看好电解铝板块2026年上半年利润延续走阔趋势 [1][2] 相关公司分析 - 中国宏桥(01378)：作为全球领先铝全产业链生产商，其全产业链配套及规模优势打造了盈利护城河，铝土矿、电力、氧化铝的高自给率保障了公司吨铝成本优势，机构预计2025至2027年公司实现归母净利润分别为248.03亿元、258.1亿元、279.6亿元，分别同比增长10.9%、4.1%、8.3% [3] - 创新实业(02788)：公司规划与关联方共同投资沙特红海铝产业链综合项目，持有项目33.6%股权，其能源-氧化铝-电解铝一体化布局中，电解铝产能分布在能源成本具备优势的内蒙地区，未来随着绿电并网发电，电解铝成本有望进一步下降，公司走向海外在沙特扩张电解铝产能，将成为行业内稀有的有电解铝增量的标的 [3] - 南山铝业国际(02610)：公司在印尼宾坦工业园规划了100万吨/年产能的电解铝项目，是构建海外“氧化铝—电解铝”一体化产业链的核心举措，项目一期计划建设25万吨/年产能，投资额约60.63亿元，项目具备显著协同成本优势，因公司已在同一园区建成设计总产能为400万吨/年的氧化铝厂，提供了充足的原料保障 [4] - 中国铝业(02600)：截至2024年底，公司铝土矿资源量约为27亿吨，在“中特估值”体系下价值有望重估，公司作为铝土矿、氧化铝、电解铝龙头，资源保障能力显著，随着铝价上涨，公司业绩弹性较大，同时国企改革也将提升效率，公司估值有望重塑 [4]