文章核心观点 - “十五五”规划建议积极发展股权、债券等直接融资，政策与市场双轮驱动下，直接融资比重有望超过间接融资，成为推动经济结构转型升级、支持高新技术产业发展的关键引擎 [1][2][7] 直接融资增长现状与数据 - 2025年1—11月，社会融资规模中企业债券净融资2.24万亿元，同比多3125亿元；非金融企业境内股票融资4204亿元，同比多1788亿元 [3] - 直接融资快速增长得益于政府债券发行扩张、经济结构转型及多层次资本市场发展 [3][4] - 直接融资超过间接融资标志着金融体系从银行主导向多元化市场驱动转型，资金配置更依赖市场化机制 [6][7] 增长驱动因素 - 政策引导：“十五五”规划为直接融资市场扩容提供明确的顶层设计支持 [1][4] - 市场体系完善：科创板、创业板、北交所等多层次资本市场平台持续发展，拓宽了企业融资渠道 [4] - 经济结构转型：高新技术产业、战略性新兴产业等快速崛起，其高成长性和轻资产特性更适配直接融资模式 [3][4] - 政府发债：中央政府与地方政府债券发行近两年明显扩张，是推动直接融资增长的重要客观因素 [3] 直接融资对产业的支持 - 过去银行信贷与房地产、基建等传统行业匹配度高，当前经济结构转变，高新技术产业等更需要直接融资支持 [3] - 科技创新的高风险、长周期特性（如半导体、人工智能）更依赖股权融资等直接融资形式，以实现风险共担、收益共享 [6] - 直接融资能更高效匹配创新企业的长期资金需求，降低对银行信贷的过度依赖，分散金融体系风险 [7] 资本市场建设与未来展望 - 证监会提出以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资，提升对实体企业的全链条服务能力 [5] - 将健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券等，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化 [5] - 2024年9月资本市场政策出现转折性变化，推动2025年股票市场平稳恢复，预计2026年及更长期内将形成良好运行态势 [7] - 中央银行功能已明确覆盖股票市场，并出台包括类平准基金在内的一系列政策工具，为市场提供支持 [8] - 股市中已涌现一大批高新技术产业上市公司，将成为引领市场向好的核心力量 [7]