核心观点 - 电力行业改革深化，各类电源资产面临价值重估，其中新能源、核电、水电等板块因成长性、成本优势及政策支持而具备显著投资价值 [4] - 行业核心数据显示电力供需结构持续变化，电价同比下降，煤价周环比上涨，清洁能源发电量及新增装机增速显著高于传统火电 [1][3] - 近期行业动态显示核电项目建成投产与绿电直连项目落地，标志着清洁能源基础设施建设和市场化应用取得实质性进展 [2] 行业核心数据跟踪 - 电价：2026年1月全国平均电网代购电价为同比下降8% [1][3] - 煤价：截至2026年1月9日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为699元/吨，周环比上涨17元 [1][3] - 水情：截至2026年1月9日，三峡水库站水位为170.84米，蓄水水位正常；入库流量为7500立方米/秒，同比减少6.3%；出库流量为7430立方米/秒，同比增加7.2% [3] - 用电量：2025年1月至11月，全社会用电量为9.46万亿千瓦时，同比增长5.2%；分产业看，第一、第二、第三产业及居民城乡用电量同比增速分别为+10.3%、+3.7%、+8.5%、+7.1% [1][3] - 发电量：2025年1月至11月，累计发电量为8.86万亿千瓦时，同比增长2.4%；其中，火电、水电、核电、风电、光伏发电量同比增速分别为-0.7%、+2.7%、+8.1%、+9.6%、+24.8% [3] - 装机容量：2025年1月至11月，新增装机容量中，火电新增7752万千瓦(同比+63.4%)，水电新增912万千瓦(同比-8.6%)，核电新增153万千瓦，风电新增8250万千瓦(同比+59.4%)，光伏新增27489万千瓦(同比+33.2%) [3] 近期行业动态 - 核电进展：2026年1月1日，漳州核电2号机组投入商业运行，标志漳州核电一期工程全面建成；1号机组已累计发电102亿度；该基地全面建成后，预计每年可提供约600亿度清洁电能 [2] - 绿电直连项目： - 山东东营项目：负荷端为年用电量5亿千瓦时的40GWh锂电池电芯制造基地；电源侧建设345兆瓦新能源设施(风电75兆瓦、光伏270兆瓦)；配套新建2座110kV变电站及2回110kV线路；储能侧建设300MW/1200MWh储能系统；计划于2026年12月底前同步投运 [2] - 湖北项目：为全国首个利用废弃边坡铺设光伏的“光伏+储能+网电”多元协同供电绿氢项目；配套建设16.32MW分布式光伏电站，年均发电量1600万度；旨在降低绿氢生产成本 [2] 投资建议与关注方向 - 绿电：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市；建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保 [4] - 火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值；建议关注华能国际H、华电国际H [4] - 水电：量价齐升、低成本受益市场化，现金流优异分红能力强；重点推荐长江电力 [4] - 核电：成长确定，2022至2025年已连续四年核准10台以上；在建机组投运与资本开支见顶有望提升ROE与分红；重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H [4] - 光伏资产与充电桩：因RWA(真实世界资产)与电力现货交易赋能而价值重估；建议关注南网能源、朗新集团、特锐德、盛弘股份等 [4]