核心观点 - 华尔街主要投资银行对贵金属，特别是黄金和白银，形成强劲看涨共识，并纷纷上调短期及长期目标价，核心驱动因素包括地缘政治风险、实物供应短缺、央行持续购金、美元走弱以及工业需求 [1][3] 花旗集团观点更新 - 花旗集团在牛市情景下，将未来0-3个月的黄金目标价从每盎司4200美元大幅上调至5000美元，白银目标价从每盎司62美元上调至100美元 [1] - 上调逻辑基于地缘政治风险加剧、实物短缺（尤其是白银和铂族金属）以及市场对美联储独立性的不确定性 [1] - 该行基线情境假设，若地缘政治风险（委内瑞拉、伊朗、乌克兰）在晚些时候缓和，对冲需求将承压，因此对未来6-12个月的黄金目标价设定为每盎司4000美元，白银为每盎司70美元 [2] 其他华尔街机构观点 - 摩根士丹利将2026年第四季度的金价目标设定为4800美元，较此前2025年10月设定的4400美元预测显著上调，认为黄金是观察央行政策与地缘政治风险的“晴雨表” [3] - 摩根大通预计到2026年第四季度金价将达到5000美元，长期看向6000美元，认为推动金价重估的趋势尚未耗尽 [3] - ING分析师指出，央行购金行为以及对美联储进一步降息的预期，构成了金价上涨的坚实基础 [3] 关键驱动因素分析 - 地缘政治与避险需求：地缘政治风险加剧是推高贵金属价格的核心因素之一 [1][3] - 实物供应短缺：白银和铂族金属面临持续的实物短缺，美国232条款关税决定可能延迟或使短期供应问题恶化 [1] - 央行购金：持续的央行购买行为为金价提供了关键支撑 [3] - 美元走弱：2025年美元累计下跌约9%，创下自2017年以来最差年度表现，支撑以美元计价的黄金价格上涨 [3] - 投资流入：投资势头强劲，ETF买入和投资者多元化配置需求持续 [1][3] 白银及基本金属市场 - 白银在2025年价格飙升147%，创下有记录以来的最强年度涨幅，2025年被认为是其结构性供应赤字的顶峰 [4] - ING指出，受太阳能板和电池技术等工业需求支撑，以及持续的投资流入，白银2026年前景依然具有建设性 [4] - 摩根士丹利看好铝和铜，认为两者在需求上升之际均面临供应限制 [4]