行业整体逻辑 - 游戏板块在2026年初继续演绎自2025年以来的“困境反转”逻辑，行业正站在新一轮产业周期的起点 [1] - 本轮行情得益于“政策回暖+业绩兑现+AI落地”的三重共振 [1] 政策环境与供给端 - 行业政策环境显著改善，版号发放常态化且数量稳步增长 [1] - 2025年全年国产网络游戏版号获批数量累计达到1771款，较2024年同比增长约25% [1] - 版号的稳定供给为游戏公司提供了丰富的产品储备，并提振了市场对行业确定性的信心 [1] - 优质新游密集上线，直接带动了整个板块的流水大盘回升 [1] 基本面与盈利能力 - 游戏公司的盈利能力正在加速修复 [1] - 得益于降本增效策略的持续推进以及高毛利新产品的贡献，行业利润增速表现亮眼 [1] - 申万游戏指数成分股在2025年前三季度的归母净利润增速达到约49% [1] - 部分龙头公司甚至实现了翻倍增长，实打实的业绩兑现为板块估值重塑提供了坚实支撑 [1] AI技术的影响 - AI技术的实质性落地正在重塑游戏产业的生产力与交互体验 [2] - 进入2026年，随着“AI+玩法”的深度融合，智能NPC、动态剧情生成等创新应用有望催生出全新的爆款品类 [2] - AI应用有望进一步打开行业的估值天花板 [2] 后市展望与配置 - 在宏观流动性预期改善与行业基本面持续向好的背景下，游戏板块仍具备较高的配置价值 [2] - 投资者可以关注游戏ETF（516010），通过分批布局或定投的方式，分享游戏产业复苏与技术变革带来的长期红利 [2]