市场风格与策略演变 - 开年市场风格向AI及硬科技倾斜，低估值防御板块阶段性承压，结构性主线清晰[1][16] - 市场趋势和结构正沿着年度演绎的路径演进，近期观点聚焦于观察和分析市场节奏[1][16] - 上周大类资产走势显示，白银、科创50走势明显靠前，铜铝等走势偏强，债券与红利疲弱[2][17] - 投资者熟悉的哑铃策略从“静心三宝”（长债+红利+黄金）VS科技，转向金银铜VS科技[2][17] - 从A股行业走势看，银行、交运、石油石化等走势明显低迷，综合、国防军工、传媒、有色继续火爆[2][17] 中国资产重估逻辑与表现 - 自2024年开始中国风险资产得到了明确的重估，2026年开年后的表现延续了这一趋势[4][20] - 数据显示，中国股票2026年至今上涨2.71%，2025年上涨18.67%，2024年上涨14.61%[5][21] - 支撑中国资产重估的核心力量是内部的政治、经济和社会条件，而非外部冲击[6][22] - 资产重估的本质是资产定价锚的系统性重置，取决于必要条件的基础性支撑与充分条件的催化性突破[7][23] - 转型期资产定价的核心矛盾在于“不确定性折价的消解”[7][23] 资产重估的必要条件分析 - 2026年必要条件呈现“结构性强化、总量性弱化”的二元特征，构成资产重估的基础约束[9][23] - 资本市场生态重建（+）与秩序重新确认（+）的推进力度较2025年显著增强[8][24] - 充裕而廉价的资金（-）、资产负债表衰退预期的扭转（-）及民营企业促进法与制度变革（-）的推进力度较2025年有所减弱，构成短期约束[8][10][24][25] - 2026年政策重心转向“生态构建与秩序固化”，如公募基金长周期考核机制全面落地、中长期资金入市政策加速兑现[9][24] - 2026年流动性政策重心转向“结构适配、精准滴灌”，流动性宽松边际收敛导致支撑力度减弱[10][25] 资产重估的充分条件分析 - 充分条件的正向集聚核心在于风险溢价重构，是资产重估的“核心推力”[11][26] - 风险溢价的降低（+）推进力度较2025年明显增强，因中美博弈进入“经济领域聚焦期”，外部压力边际缓和[8][11][24][26] - 类平准基金与资本市场失灵的行动方案（+）实施力度强于2025年，从“应急待命”转向“常态化护航”[8][11][24][26] - ETF的助力（+）作用较2025年持续强化，进入高质量发展阶段，结构优化，对资产重估的传导机制强化力度显著大于2025年[8][12][24][27] - 从Just Do IT到All in AI（-）的推进节奏较2025年有所放缓，力度减弱，更侧重AI与实体场景的融合及盈利闭环构建[8][12][24][27] 资产重估的综合结论与宏观因素 - 2026年中国资产重估处于“基础条件结构性夯实、催化条件逐步集聚”的过渡阶段[13][28] - 未来推进深度取决于政策能否通过“逆周期调节强化资产负债表修复”与“制度改革破解微观主体约束”，实现强弱因素互补[14][28] - 2025年12月CPI与PPI回升是中国经济温和修复的关键信号，将推动企业定价权回归，改善利润率，带动盈利修复[14][29] - 物价回暖标志着经济短周期波动向上，盈利驱动将逐步替代流动性驱动，成为资本市场核心主线[14][29] - 美国2025年11月CPI变化弱化降息影响，叠加美联储主席鲍威尔离任前的行为博弈，加剧了全球流动性的不确定性，会推升全球风险溢价[14][30] - 外部流动性扰动虽不改变中国内在盈利修复趋势，但会影响短期节奏，需把握内外因子的动态平衡[15][30]