文章核心观点 - 市场正在见证美联储的独立性首次受到公开、系统性的政治挑战，这动摇了美元体系的信用支柱，并引发市场对制度信用的重新定价 [1] - 比特币价格站上9.2万美元，其角色正从风险投机资产转变为对冲“制度失灵风险”的中性资产或保险工具，其需求来源和价格逻辑可能发生结构性变化 [1][10][14] 对美联储独立性的挑战 - 美国司法部对现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔展开刑事调查，调查由特朗普任命的联邦检察官主导，政治指向性明显 [3] - 美联储主席鲍威尔回应称，此事关乎货币政策是基于证据与经济现实制定，还是基于政治意志制定，是对央行独立性的公开质询 [4][5] - 美联储独立性是美元体系的信用支柱，前提是货币政策不直接服从总统意志，此前提若动摇，市场需重新评估美元资产的风险溢价 [6][7] 比特币的角色转变与市场反应 - 比特币被形容为一种“中性资产”，它不依附于任何司法管辖区，不受行政权力影响，没有“政策转向风险” [7] - 若总统可通过司法或行政手段惩罚不配合的央行行长，政治干预将被永久写入美元与美债的定价模型，去中心化、非主权的资产将天然获得溢价 [8][9] - 比特币价格在重大政治不确定性下重返9.2万美元，并未出现恐慌性抛售，维持了相对稳定的价格结构，表明部分资金正重新评估其在资产组合中的功能 [10][11] - 市场技术指标和链上数据表明，市场虽未认为当前局势构成系统性崩溃，但已在为潜在的制度冲击提前定价 [12] 宏观叙事与需求的结构性变化 - 所谓的“超级周期”叙事，在宏观语境下指市场对美债作为“无风险资产”、美元作为全球储备货币、利率预期稳定锚定长期资本等根本制度前提的重新评估 [13] - 比特币的需求来源正发生结构性变化，从散户投机转向机构风险管理，从“押注上涨”转向“对冲制度不确定性”，若此需求成为长期变量，其价格运行逻辑将发生改变 [14][15] - 当前市场重新讨论美联储独立性，资本重新评估美元资产的政治风险，比特币正处在这一讨论的交汇点，被重新定价的不仅是比特币，更是制度信用本身 [14]