核心观点 - 市场对伊朗地缘政治风险导致原油供应中断的担忧急剧升温 交易员正以前所未有的速度购买看涨期权进行对冲 推动布伦特原油看涨期权单日成交量创下历史新高 同时原油价格和隐含波动率也大幅上涨 [1][2][3] 市场交易动态 - 周一布伦特原油看涨期权交易迎来史上最繁忙单日成交 超过556,000份看涨期权易手 [1] - 看涨期权交易以近月合约的大额价差交易为主 例如4月到期的74美元/78美元与90美元/100美元价差组合各有相当于4,000万桶期货合约在单笔交易中成交 [3] - 上周五收盘前已有大额看涨价差组合成交 包括相当于5,000万桶的5月74美元/78美元价差组合 为周一成交量激增的早期信号 [3] - 布伦特原油第二近月期权的“偏斜”自上周中以来发生重大转变 更偏向看涨期权组合 显示对冲价格飙升的成本相对上升 [3] - 市场情绪相较年初突然逆转 当时因委内瑞拉产量可能回升和全球供应增加预期而看空 近期持仓明显转变 大量买入看涨期权使一些交易商转为“空头Gamma” 移除了抑制波动的因素 [4] 价格与波动率表现 - 自上周三以来 布伦特原油期货价格大幅上涨逾6% 周二亚盘早间交易时段小幅上涨0.3%徘徊在64美元附近 位于12月以来最高点 [2] - 西得克萨斯中质原油价格攀升至接近每桶60美元 [6] - 隐含波动率以及原油看涨押注的溢价延续涨势 两者均升至自去年6月美国与以色列轰炸伊朗以来的最高水平 [1] 地缘政治风险驱动因素 - 伊朗因国内抗议活动大幅升级以及特朗普政府酝酿对伊朗本土新一轮打击而面临供应威胁 [2] - 尽管伊朗当局声称局势已恢复平静 但石油工人罢工或抗议者袭击能源基础设施的风险仍在加剧 [2] - 美国总统特朗普倾向于对伊朗发动新一轮本土打击 [3] - 特朗普誓言对“任何与伊朗做生意”的国家商品征收25%关税 并强调“立即生效” 此举可能与中国重新点燃贸易战 [5][6] - 伊朗每日原油出口规模约占全球需求的2% 其出口可能中断的重大威胁缓解了市场对全球原油即将大规模供应过剩的担忧 [6] 供应基本面影响 - 伊朗是欧佩克第四大产油国 其供应威胁迫使交易员短期内回补在今年年初因预期供应过剩而建立的大量看空押注 [2] - 交易员对伊朗供应层面的担忧抵消了市场对委内瑞拉产量增加及准备恢复出口的预期 [2] - 伊朗国内一个主要出口码头的原油库存比年初减少了约五分之一 可能表明该国正在转移原油以避免损失 或能源基础设施在抗议活动中遭遇袭击导致产能缩减 [7]