2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归母净利润为50亿至55亿元，比上年同期下降40.73%至46.12% [2] - 预计2025年扣非净利润为48亿至53亿元，比上年同期下降44.64%至49.86% [2] - 业绩预减主要受畜禽产品价格整体下行影响，公司养殖业务利润同比下降 [2] 2025年主要经营数据 - 销售生猪4047.69万头，远超年初3300万至3500万头的全年销售目标 [2] - 毛猪销售均价为13.71元/公斤，同比下降17.95% [2] - 销售肉鸡13.03亿只，较上年的12.08亿只有所增长 [2] - 毛鸡销售均价为11.78元/公斤，同比下降9.8% [2] - 生猪与肉鸡业务均呈现“量增价跌”态势，导致养殖业务利润同比下降 [2] 公司业务结构与历史周期波动 - 公司是一家以畜禽养殖为主业的现代农牧企业集团，生猪与肉鸡养殖业务收入合计占比保持在90%以上 [3] - 公司利润受畜禽产品价格周期影响波动较大，例如2021年曾因猪价大跌和饲料成本上涨亏损134.04亿元，2023年因产品价格降幅大于成本降幅亏损63.9亿元 [3] 当前行业周期与后市展望 - 当前中国生猪产业正处于第六轮“猪周期”，本轮周期自2024年三季度见顶后开始下行 [3] - 2025年全年猪价震荡向下，从年初的15至16元/公斤跌至四季度的11至12元/公斤左右 [3] - 分析师认为，目前生猪价格虽较2025年最低点回暖，但从长周期看仍处历史底部，未来供应或仍较充裕 [4] - 预计2026年上半年生猪价格或仍处较低位，下半年或震荡偏强，转折点可能出现在二季度末或三季度初 [4] 公司应对策略与成本控制 - 有观点认为公司应深化“猪鸡产业对冲”策略，利用周期错配平滑收益，并实施“以量补价”与“鲜销转型” [5] - 公司2025年11月肉猪养殖综合成本降至6元/斤，初步预计2026年全年平均综合成本在5.9元/斤左右 [5] - 公司毛鸡出栏完全成本为5.7元/斤，并表示在降本增效上还有很大潜力和空间 [5] - 未来降本的核心驱动力包括数智化转型、养殖模式迭代，以及探索海外市场和构建全产业链生态圈 [5]