货币政策立场与前景 - 纽约联储主席威廉姆斯暗示明年可能继续降息，货币政策正走在遏制通胀与托住就业的钢丝上 [1] - 威廉姆斯判断当前3.5%-3.75%的利率区间已使货币政策从“适度限制性”转向“中性”，意味着既不打压经济也不刺激过热 [3] - 美联储内部对政策路径存在严重分歧，在12月会议上，两位官员要求按兵不动，另一位主张激进降息50个基点 [3] 政策目标与宏观经济预测 - 美联储面临既要防止通胀反弹（目前仍高于2%目标），又得避免就业市场硬着陆的两难局面 [3] - 威廉姆斯提出的“动态平衡”策略是通过三次降息将政策调整到“既能遏制通胀，又能托住就业”的甜点区间 [3] - 该策略已初见成效，预计2025年经济增长1.5%，2026年将加速至2.25%，通胀有望在2027年回落至2%的理想水平 [3] 就业市场与通胀现状 - 美联储的真实担忧在于“劳动力需求的趋软程度超过供应”，显示原本火热的就业市场开始降温 [4] - 通胀粘性依然存在，同时中低收入群体正被高住房成本挤压，这种状态可能随时引爆消费萎缩 [4] - 波士顿联储行长柯林斯认为12月降息是“艰难抉择”，而理事米兰则认为政策仍然太紧，分歧在明年1月会议前可能加剧 [4] 中性利率与未来政策信号 - 美联储模型显示中性利率（R*）关键指标约为1%，但债市交易员们坚信实际数值更高，存在认知差 [5] - 威廉姆斯强调“需要侧重有效利率通道下端”，几乎明示若就业市场进一步疲软，美联储会毫不犹豫继续降息 [5] - 威廉姆斯预测即将公布的就业数据会显示“增长放缓”，并“非常支持上周降息”，暗示降息在2024年仍是首选政策工具 [5]