镍期货市场行情 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)镍价收涨2.12%，最新收盘报18075美元/吨，较前一交易日上涨375美元/吨，成交15514手 [1] - 同期国内夜盘沪镍主力合约2602弱势震荡，收报141520元/吨，微跌60元/吨，跌幅0.04% [1] - 1月12日LME镍库存报284562吨，较前一交易日减少228吨 [1] - 1月13日早盘，沪镍期货全线高开，主力合约2602开盘报145000元/吨，上涨3420元，但随后高开低走，转为弱势震荡，9:20报价140840元/吨，下跌740元 [1] 宏观与地缘政治影响 - 宏观层面，市场对主要央行政策独立性的疑虑抑制了整体风险偏好 [1] - 资金正从大宗商品等传统领域流向科技成长赛道，导致金属市场的流动性支撑削弱 [1] - 此前推升价格的关键地缘风险溢价正在消退，特别是非洲资源地区的紧张局势出现缓和迹象，显著降低了供应链中断的担忧 [1] - 宏观情绪退潮与供应风险缓释形成共振，共同加剧了镍价的下行压力 [1] 供应端分析 - 全球显性库存持续累积至高位，构成了对价格的直接压制 [2] - 尽管主要生产国存在政策限制，但市场对此已有充分预期 [2] - 其他地区冶炼产能的恢复与中游中间品的宽松供应，使得整体供应收缩的预期显著弱化，供应端对价格的支撑力下降 [2] 需求端分析 - 下游消费呈现“双弱”格局 [2] - 新能源领域，高镍电池的产量与渗透率增速均出现放缓 [2] - 不锈钢行业虽然维持生产，但终端需求复苏乏力，难以有效消化原料 [2] - 传统领域需求平稳，但无法弥补主要板块的需求缺口，整体消费拉动力不足 [2] 产业链与企业动态 - 产业链正经历从上游到下游的利润压缩过程，矿端价格松动，冶炼环节溢价收窄，整体盈利空间受到挤压 [2] - 下游企业多采取按需采购和主动去库存的策略，导致产业内部传导不畅，进一步加剧了市场的观望情绪 [2] - 龙头企业虽凭借规模与成本优势保持业绩增长，但其新增产能的释放也在一定程度上加剧了市场对供应过剩的担忧 [2] 后市展望 - 镍价短期内的主要矛盾已转变为“高库存现实”与“弱需求现状”之间的博弈 [2] - 在库存出现实质性去化或下游需求出现超预期改善信号之前，价格预计将延续震荡偏弱走势，下方需重点关注矿山成本线的支撑强度 [2] - 中长期而言，新能源汽车产业的长期增长趋势与印尼的产业政策仍是关键变量，但短期的供需再平衡过程或将主导市场节奏 [2] - 投资者需密切关注库存变化、主要消费领域的排产数据及宏观政策的边际动向 [2]